Aktienfonds Welt - FondsBlog https://www.investmentfonds.blog Fundierte und objektive Analysen von aktiv gemanagten Fonds und ETFs Thu, 23 Apr 2026 15:18:38 +0000 de hourly 1 https://wordpress.org/?v=7.0 https://www.investmentfonds.blog/wp-content/uploads/2021/11/cropped-logo-invblog-512x512-1-32x32.png Aktienfonds Welt - FondsBlog https://www.investmentfonds.blog 32 32 iShares Edge MSCI World Value: Bewertung und Analyse https://www.investmentfonds.blog/ishares-edge-msci-world-value-factor/ https://www.investmentfonds.blog/ishares-edge-msci-world-value-factor/#respond Sat, 18 Apr 2026 13:16:43 +0000 https://www.investmentfonds.blog/?p=2703 Wo Value draufsteht, muss nicht unbedingt Value drin sein: Die „Edge“-Falle Der iShares Edge MSCI World Value Factor USD ACC, WKN A12ATG, ISIN IE00BP3QZB59 ist in den letzten Jahren bei Privatanlegern enorm populär geworden. Dabei wissen viele gar nicht um die Feinheiten von „enhanced Value“, die Rolle von Micron Technology und mögliche Strategie-Änderungen durch MSCI. … Weiterlesen iShares Edge MSCI World Value: Bewertung und Analyse →

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Illustration zum iShares MSCI World Value Factor: Ein schockierter Anleger öffnet die Büchse der Pandora, aus der Nvidia- und Micron-Aktien steigen
Pandoras Büchse im Value-Depot: Wer den iShares Edge MSCI World Value öffnet, findet derzeit überraschend viel High-Tech wie Nvidia und Micron

Wo Value draufsteht, muss nicht unbedingt Value drin sein: Die „Edge“-Falle

Der iShares Edge MSCI World Value Factor USD ACC, WKN A12ATG, ISIN IE00BP3QZB59 ist in den letzten Jahren bei Privatanlegern enorm populär geworden. Dabei wissen viele gar nicht um die Feinheiten von „enhanced Value“, die Rolle von Micron Technology und mögliche Strategie-Änderungen durch MSCI. Der nachfolgende Artikel soll das Spezielle an dieser Konstruktion beleuchten:

Wer heute nach „Value“ sucht, findet zwei Welten vor, die kaum unterschiedlicher sein könnten. Auf der einen Seite steht der ETF-Gigant von iShares , auf der anderen Seite hochkarätige aktive Strategien wie der Heptagon Kopernik, Value Intelligence AMI oder MFS Meridian Contrarian. Doch wer hier nur auf das Etikett schaut, erlebt Überraschungen bei Inhalt, Kosten und Risiko.

1. Das „Edge“-Geheimnis: Warum dies kein gewöhnlicher iShares-Fonds ist

Viele Anleger verwechseln den iShares Edge mit einem klassischen iShares MSCI World. Der Unterschied ist fundamental:

  • Der klassische MSCI World: Investiert nach Marktkapitalisierung. Je teurer und größer ein Unternehmen, desto schwerer wiegt es im Depot.
  • Der „Edge“ (Smart Beta): Nutzt einen mathematischen Filter für fundamentale Unterbewertung (KGV, KBV, Cashflow).
  • Der Sektoren-Zwang: Der ETF ist sektorneutral. Er muss die Branchengewichtung des Mutter-Index halten. Das führt dazu, dass Halbleiter-Werte wie Micron oder Intel plötzlich Schwergewichte in einem Value-ETF werden können, um die Quote des IT-Sektors zu füllen. Und sogar eine Nvidia in einem World Value ETF vertreten ist.

2. Die „Halbleiter-Wette“ im Value-Gewand

Ein Blick in das Factsheet (Stand Mörz 2026) zeigt eine überraschende Technologie-Lastigkeit:

  • IT-Sektor: Mit 27 % die größte Sektorgewichtung.
  • Top-Holdings: Drei Halbleiter-Werte – Micron Technology (5,5 %), Intel (2,8 %) und Qualcomm (1,7 %) – bilden einen Kern von über 10 % des Portfolios.

3. Bevorstehende Index-Änderungen: Was Anleger wissen müssen

MSCI hat für 2026 Anpassungen an der „Enhanced Value“-Methodik angekündigt. Es sollen engere Grenzen (Caps) für Einzelwerte eingeführt werden, um extreme Klumpenrisiken wie bei Micron zu vermeiden. Das Branding „Edge“ bleibt, aber der Index wird „erwachsener“ und weniger anfällig für einzelne Highflyer.

4. Kostenvergleich: Effizienz vs. Überzeugung

Fonds WKN TER Besonderheit
iShares Edge MSCI World Value A12ATG 0,25 % Günstig, aber sektorneutral (viel Tech).
MFS Meridian Contrarian (W1) A3DJTZ 0,85 % Antizyklisch; hocheffizient. Achtung: Softclose droht!
Value Intelligence AMI (I) A0YAX8 0,98 % Fokus auf reale Substanz, defensiv.
Heptagon Kopernik (AE) A1XEJ4 1,65 % Radikaler Deep Value (Rohstoffe, Uran).

5. iShares Edge MSCI World Value Bewertung:

Morningstar vergab zuletzt ein „Silver“ im Medalist-Rating für diesen ETF. Gleich hoch wurde der MFS eingestuft. Der Value I. erhielt ein „Bronze“, der Heptagon nur ein „Neutral“.

Fazit

Der iShares Edge ist ideal für eine kosteneffiziente „Value-Light“-Strategie. Wer jedoch verhindern will, dass sein Value-Depot im Kern aus Halbleitern besteht, sollte aktive Alternativen wie den MFS Meridian Contrarian prüfen – solange diese noch für neue Investoren offen sind. Und ganz besonders auf das Rebalancing des iShares im Mai 2026 und die neue Konzeption der Edge-Strategie von MSCI achten.

Letztlich bleibt dieser Value-ETF ein spannendes Instrument, erfordert aber ein Verständnis für die zugrunde liegende Index-Logik. Wer wissen möchte, wie dieser Faktor im Zusammenspiel mit anderen Ansätzen funktioniert, sollte einen Blick in den Artikel zu den Faktor-Strategien werfen.

Zu den o. g. aktiv gemanagten Fonds siehe auch den Beitrag Günstige Tranchen für Privatanleger vom November 2021.

 

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]]> https://www.investmentfonds.blog/ishares-edge-msci-world-value-factor/feed/ 0 Amundi Top World: Top-Fonds – oder nur zyklisches Alpha? https://www.investmentfonds.blog/amundi-top-world-top-fonds-oder-nur-zyklisches-alpha/ https://www.investmentfonds.blog/amundi-top-world-top-fonds-oder-nur-zyklisches-alpha/#comments Thu, 12 Feb 2026 16:46:54 +0000 https://www.investmentfonds.blog/?p=2615 Der Amundi Top World (ISIN DE0009779736) ist ein alter Bekannter.Aufgelegt in 1997, seinerzeit noch als Pioneer Top World, gehört er zu den ältesten, global investierenden Aktienfonds am Markt. 2025 sorgte der Fonds für Aufmerksamkeit: +25 % Rendite, während der MSCI World nur rund +6–7 % erzielte. Auch andere Kennzahlen wie Sharpe-Ratio, Capture Risiko Up und … Weiterlesen Amundi Top World: Top-Fonds – oder nur zyklisches Alpha? →

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Der Amundi Top World (ISIN DE0009779736) ist ein alter Bekannter.
Aufgelegt in 1997, seinerzeit noch als Pioneer Top World, gehört er zu den ältesten, global investierenden Aktienfonds am Markt.

2025 sorgte der Fonds für Aufmerksamkeit: +25 % Rendite, während der MSCI World nur rund +6–7 % erzielte. Auch andere Kennzahlen wie Sharpe-Ratio, Capture Risiko Up und Capture Risiko Down (Aufwärts- und Abwärts-Partizipation) belegen ein überragendes  Ergebnis.

Die zentrale Frage lautet nicht: War das gut?
Sondern: Ist das reproduzierbar?

1. Die Zahlen: Mehr als nur ein gutes Jahr

Die Outperformance des Amundi Top World ist nicht auf 2025 beschränkt.

  • 5 Jahre p.a.: ca. +16 % (Index ~8 %)

  • 10 Jahre p.a.: ca. +11 % (Index ~7–8 %)

  • Seit Auflage: moderater, aber stabiler Mehrertrag

Chartvergleich 5 Jahre bei Comdirect mit einem ETF auf den Referenzindex MSCI World und einem anderen Top-Fonds aus der Peergroup „Global Large Cap Equity Blend“, dem Fidelity Global Equity Income. Der Chart zeigt, dass der Amundi nicht nur die Performance der Vergleichswerte übertroffen, sondern auch defensive Qualitäten im schwachen Börsenjahr 2022 bewiesen hat.

Entscheidend:
Der Amundi Top World konnte seinen Kostennachteil (TER ca. 1,1–1,2 %) gegenüber dem ETF bislang durch Mehrertrag überkompensieren.

Dies gelingt bekanntlich nur einer Minderheit aktiv gemangter Fonds.

2. Woher kommt das Alpha?

Der Amundi Top World ist kein Index-Optimierer.
Er weicht deutlich ab:

  • Technologie untergewichtet (19% Ende 2025)

  • Finanzwerte übergewichtet (26% Ende 2025)

  • zyklische Titel bevorzugt

  • selektiv höhere Verschuldung akzeptiert

Dies ist kein Zufall, sondern ein Stil.

2025 funktionierte genau diese Positionierung hervorragend.
Mega-Cap-Tech schwächelte, während Finanzwerte und Substanzwerte outperformten.

Wichtig: Dies ist eine bewusste Sektor- und Stilallokation eines überdurchschnittlich erfolgreichen Blend-Fonds.

3. Risiko: Besser als gedacht – aber nicht defensiv

Interessant ist, dass der Fonds trotz aktiver Positionierung nicht übermäßig volatil war.

  • Drawdown 3 Jahre geringer als Peergroup

  • Sharpe Ratio 10 Jahre besser als Index

  • Volatilität nur leicht höher

Das Management agiert nicht unkontrolliert.
Aber: Morningstar weist auf ein strukturelles „Low Quality“-Bias hin. D. h., es wird in Unternehmen mit höherer Verschuldung und geringerer Profitabilität investiert.

Dies bedeutet:
In Boomphasen funktioniert es hervorragend.
In echten Rezessionen kann es schmerzhaft werden.

Der Fonds ist zyklisch sensibel.

4. Konzentration und Realität hinter „Top World“

Top 10 = rund 34 % des Portfolios.
USA-Gewicht je nach Stichtag 45–60 %

Das ist kein global gleichverteiltes Weltportfolio.
Es ist ein aktives, US-dominiertes Portfolio mit selektiven Europa- und Asien-Akzenten.

Wer bereits stark im MSCI World investiert ist, erhöht hier in der Praxis sein US-Exposure weiter – wenn auch mit anderer Sektorstruktur.

Ein wichtiger Aspekt: das Währungsrisiko. Viele Ökonomen und Analysten gehen aktuell von einem weiter schwächelnden US-Dollar (gegen Euro) aus. Im Jahresbericht zum 30.9.25 werden zwar „Devisenterminkontrakte“ aufgeführt, mit Käufen und Verkäufen USD/EUR. Aber grundsätzlich bleibt der Fonds im Kern ein ungesicherter, globaler Aktienfonds mit diversifizierten Währungsengagements; das USD‑Risiko wird nicht vollumfänglich „weggehedged“, sondern bewusst getragen.

5. Kosten

Sind 1,1–1,2 % TER (bzw. Verwaltungsgebühren lt. Factsheet) viel oder wenig? Im Vergleich mit anderen Top-Fonds eher wenig. Im Vergleich mit einem Msci-World-ETF eher viel. Aber Kosten sind kein Selbstzweck.

Die entscheidende Frage lautet:
Wurde netto Mehrwert geschaffen?

Historisch: Ja.
Garantiert für die Zukunft: Nein.

Im direkten MSCI-World-Vergleich zeigt sich der strukturelle Unterschied zwischen aktivem Fonds und ETF besonders deutlich: Während ein ETF die Marktrendite zu minimalen Kosten repliziert, setzt der Amundi Top World auf aktive Sektorrotation und bewusste Abweichungen vom Index. Die entscheidende Frage ist daher nicht, ob ein ETF günstiger ist, sondern ob das aktive Management langfristig Alpha nach Kosten generieren kann. In der Vergangenheit ist dies dem Management des Amundi Top World zumeist gelungen.

6. Management

Das Team unter Marco Pirondini (Head of Global Equities) und David Glazer (Senior Portfolio Manager, 19+ Jahre Erfahrung) zeigt eine seltene Kontinuität: keine Abgänge seit über 11 Jahren. Dies ist im Fondsindustrie-Standard eine Ausnahme und ein positives Qualitätssignal. Allerdings: Die Amundi-Struktur änderte sich April 2025, als Victory Capital die US-Operationen übernahm. Der Fonds wird seither als Pioneer Investments unter der Victory Capital-Marke vertrieben. Amundi behält einen 26%-Stake (mit nur 4,9% Stimmrecht), aber die operative Kontrolle liegt bei Victory Capital. Dieses strukturelle Risiko ist nicht zu unterschätzen.

Das Investmentteam soll autonom bleiben – entscheidend wird sein, ob die Managementkontinuität erhalten bleibt.

7. Ratings und Dachfonds

Morningstar vergibt 5 Sterne (quantitativ), aber nur „Neutral“ im wichtigeren, qualitativen Medalist-Rating. Wobei mir die Begründung für den Bereich „People = Average“ ein wenig zweifelhaft erscheint. Es wird u. a. argumentiert, dass David Glazer noch ein anderes Produkt manage, welches schlechter abgeschnitten habe als der Top World. Auch bei dem anderen Fondsmanager spielt der „People Score“, welcher von M. nicht detailliert publiziert wird, eine Rolle.
Scope bewertet mit A. Hier wird nicht David Glazer, sondern Fergal Jackson als Co-Fondsmanager genannt.

Der Amundi Top World war zuletzt u. a. im Dachfonds DWS Concept Arts Balanced als fünftgrößte Position enthalten,

8. Die strukturelle Frage: Bleibt der Stil im Vorteil?

Die Outperformance der letzten Jahre basiert auf:

  • Untergewicht Mega-Cap-Tech

  • Übergewicht Finanzwerte

  • Bereitschaft zu zyklischem Exposure

Sollte die Tech-Dominanz über einen längeren Zeitraum zurückkehren, könnte sich das Bild wenden. Letztlich bleibt die Frage, wie flexibel das Fondsmanagement auf einen langfristigen Trendwechsel reagieren würde. Betrachtet man die jüngere Vergangenheit, so war die Gewichtung der Top-Sektoren (Finanzen ca. 25-26%, IT ca. 18-19%) zu den Stichtagen 31.12.2023 und 31.12.2025 fast identisch.

9. Ist der Amundi Top World besser als ein MSCI World ETF?

Der Amundi Top World konnte in verschiedenen Zeiträumen den MSCI World nach Kosten übertreffen (siehe Punkt 1). Allerdings ist die Rendite zyklisch und abhängig von der aktiven Sektorallokation. Ein MSCI-World-ETF bietet niedrigere Kosten und marktnahe Rendite, während der Fonds eine bewusste Stilabweichung darstellt.

10. Worst-Case-Szenario

Bei einem Zinsanstieg kombiniert mit einer Bankenkrise würde der Fonds mit der aktuellen Asset Allocation deutlich stärker einbrechen als ein breiter MSCI World (wegen des hohen Finanz-Anteils).

Fazit: alles Top oder was?

Amundi Top World

Der Amundi Top World ist eine aktive Stilwette mit eindrucksvollen Ergebnissen in der Vergangenheit.

Geeignet für Anleger,

  • die bewusst aktive Abweichung vom Index suchen

  • die Sektor Rotation akzeptieren

  • die einen aktiven Baustein als Ergänzung nutzen

Weniger geeignet für Anleger,

  • die maximale Kosteneffizienz priorisieren

  • die ein ruhiges Basisinvestment suchen

  • die keine Stilvolatilität tolerieren

Schlussgedanke zum Amundi Top World

Der Fonds hat über Jahre hinweg real Mehrwert geliefert.

Aber er ist kein Selbstläufer.

Vielleicht ist er tatsächlich wie ein gereifter Jahrgang:
substanziell und charakterstark, aber nicht für jeden Gaumen geeignet.

 

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]]> https://www.investmentfonds.blog/amundi-top-world-top-fonds-oder-nur-zyklisches-alpha/feed/ 1 Klassiker, Flagship-Funds und Aktiv gegen Passiv https://www.investmentfonds.blog/klassiker-flagship-funds-und-aktiv-gegen-passiv/ https://www.investmentfonds.blog/klassiker-flagship-funds-und-aktiv-gegen-passiv/#respond Tue, 31 Dec 2024 17:20:20 +0000 https://investmentfonds.blog/?p=2109 Aktienfonds sollten bekanntlich eine langfristige Anlage darstellen. In den meisten Verkaufsprospekten wird eine Haltedauer von mindestens 5 Jahren empfohlen. Der Jahreswechsel stellt einen guten Anlass dar, um einmal nachzurechnen, welche Ergebnisse mit einem Investment in renommierte Aktienfonds (oder den Msci World) über den Zeitraum der letzten 25 Jahre möglich gewesen wäre. Und wie sich das … Weiterlesen Klassiker, Flagship-Funds und Aktiv gegen Passiv →

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]]> Aktienfonds sollten bekanntlich eine langfristige Anlage darstellen. In den meisten Verkaufsprospekten wird eine Haltedauer von mindestens 5 Jahren empfohlen.

Der Jahreswechsel stellt einen guten Anlass dar, um einmal nachzurechnen, welche Ergebnisse mit einem Investment in renommierte Aktienfonds (oder den Msci World) über den Zeitraum der letzten 25 Jahre möglich gewesen wäre. Und wie sich das Duell „aktiv gegen passiv“ über ein Vierteljahrhundert gestaltete:

Hätte man vor 25 Jahren die Experten im legendären Fondscheck-Forum gefragt, welche global investierenden Aktienfonds sie unter langfristigen Aspekten empfehlen würden, wären wohl folgende Produkte genannt worden:

Templeton Growth (WKN 971025): Die Fondsmanager-Legenden John Templeton und Mark Holowesko erzielten im 20. Jahrhundert herausragende Ergebnisse mit dem „TGF“.

DWS Vermögensbildungsfonds (WKN 847652, Flagship-Fund und auch als „DWS I“ bekannt). Ein von Klaus Kaldemorgen gemanagter Aktienfonds mit überragender Performance Ende der 90iger Jahre.

WM Aktien UI (979075, Wolfgang Mayr), BB Lingohr (977479, Frank Lingohr), Acatis Aktien UI (978174, Hendrik Leber), GAF Major Markets (972580, Michael Keppler): herausragende Fonds kleinerer Gesellschaften.

Der DWS Akkumula (847402), die etwas defensivere Alternative zum o. g. DWS Vermögensbildungsfonds wäre wohl auch erwähnt worden.

UniGlobal (849105), der Flagship-Fund der Union Investment.

Ein Investment in den Msci World war Anfang 2000 in D. noch nicht möglich. Erst in 2009 kam der erste ETF (Ishares) auf den deutschen Markt. In den USA hätte ein Anleger aber bereits ab 1996 in einen ETF (SPDR) auf den Msci World investieren können. Daher wird der Index auch in den nachfolgenden Charts mit berücksichtigt.

 

Charts:

klassiker 010100-311203

Der erste Chart beginnt am 1.1.2000 und endet 4 Jahre später

Er dokumentiert, dass selbst renommierte Fondsmanager in einer Baisse hohe Verluste erleiden können. Der MSCI World schnitt in dieser Phase noch schlechter ab als die aktiv gemanagten Fonds. Am Tiefpunkt der Dotcom-Baisse, im März 2003, waren die Fonds mit über 20% (Templeton Growth) bis fast 50% (Msci World) ins Minus gerutscht. Am Jahresende erreichte der seinerzeit erfolgreichste Fonds, der WM Aktien, immerhin schon wieder ein Plus von fast 20% im Vergleich mit dem Ausgangswert.

 

klassiker 010100-310309

Der zweite Chart geht über 10 Jahre, auch beginnend am 1.1.2000

Am Tiefpunkt der Finanzkrise waren die Fonds größtenteils mit über 50% Minus abgestürzt. Am Jahresende lagen dann Lingohr, Acatis und GAF MM vorne. Der ETF auf den MSCI World zierte immer noch das Tabellenende. Nur knapp davor der TGF (Templeton Growth Fund). Dessen Ergebnisse standen damals schon im krassen Gegensatz  zu der überaus positiven Darstellung des Fonds und seines Managers Murchinson in einigen Medien.

 

klassiker 010100-311224

Der letzte Chart umfasst den vollen Zeitraum von 25 Jahren, vom 1.1.2000 bis zum 31.12.2024

Performance-Sieger über diesen langen Zeitraum ist der Acatis Aktien Global. (Facts siehe Acatis). Ein Fonds, der in den letzten Jahren in den Finanzmedien eher ein Schattendasein führte. Viel häufiger stand der, ebenfalls von Hendrik Leber, gemanagte und deutlich volatilere, Acatis Datini im Mittelpunkt. Platz 2 gebührt dem Uni Global, gefolgt vom Msci World. Jener holte in den letzten Jahren enorm auf und profitierte von der Hausse der Magnificient 7.

Abgeschlagenes Schlusslicht ist der Templeton Growth. Ob es an den Fondsmanagern oder der  (nicht mehr zeitgemäßen?) Anlagestrategie lag, lässt sich gar nicht so genau ermitteln. Die Ergebnisse sind jedenfalls seit vielen Jahren schwach. Was sich aber nicht unbedingt in der Berichterstattung der Medien wieder gespiegelt  hat …

Der WM Aktien performte später nicht mehr so herausragend wie im ersten Jahrzehnt. Und der leider viel zu früh verstorbene Frank Lingohr konnte seinen Erfolgsfonds nur über einen Teil der Strecke begleiten.

 

Fazit:

  1. Bei einer Investition in Aktienfonds ist ein (sehr) langfristiger Anlagehorizont wichtig. Bei kürzeren Zeiträumen sind enorme Gewinne ebenso möglich wie hohe Verluste. Anleger, die „zufällig“ vor Beginn der Dotcom-Baisse oder der Finanzkrise eingestiegen waren und dann nach 1 oder 2 schlechten Jahren entmutigt verkauften, erlitten gravierende Verluste. Je länger hingegen der Investitionszeitraum ist, desto mehr nivellieren sich die Ergebnisse und der Einstiegszeitpunkt wird weniger wichtig.
  2. Aktiv gegen passiv: aufgrund der hohen Gewichtung der Big-Tech-Werte war der Msci-World in den vergangenen Jahren eine Erfolgsstory. Und geriet in den Mittelpunkt der Medien-Berichterstattung und des Anlagerinteresses. Ein krasser Gegensatz zum Ende des 2000er-Jahrzehnts: nach Jahren der Underperformance hätte seinerzeit kaum jemand ein passives Investment in den Weltaktien-Index erwogen. Die obigen drei Charts dokumentieren eindrucksvoll, wie unterschiedlich die Zwischenergebnisse im ewigen Duell „aktiv gegen passiv“ waren. Wer anno 2025 ausschließlich in einen Msci-World-ETF investieren will, möge sich vor allem die beiden obersten Charts genau anschauen.
  3. Modefonds und gehypte Produkte: wer Anfang 2000 in den seinerzeit populärsten Fonds, den Templeton Growth, investiert hätte, wäre bitter enttäuscht worden: langfristig schneidet der TGF im obigen Vergleich am schlechtesten ab. Auch der seinerzeit fast ebenso häufig propagierte DWS Vermögensbildungsfonds konnte nicht überzeugen. Er wurde von seinem „kleinen Bruder“ dem DWS Akkumula auf Sicht von 25 Jahren outperformt. Alles in allem wieder mal ein Beleg davor, dass man nicht (nur) in gehypte Produkte und von Medien empfohlenen Fonds investieren sollte. Besonders dann nicht, wenn Jahres-, oder gar Monats-Performance-Rennlisten die Basis dieser Empfehlungen bilden. Viel solider ist es, das Kapital über eine Mehrzahl von aussichtsreichen Fonds oder Etfs zu verteilen. Stichworte „Markowitz“ und „nicht alle Eier in einen Korb“.
  4. Letztlich muss noch erwähnt werden, dass Investitionen in Aktien(fonds) auch langfristig mit Risiken verbunden sind. Und es keine Garantie für zukünftige Gewinne gibt. Beispiel: japanischer Nikkei-Index. Es dauerte mehr als 30 Jahre bis das AllTimeHigh von 1990 wieder erreicht wurde.

 

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]]> https://www.investmentfonds.blog/klassiker-flagship-funds-und-aktiv-gegen-passiv/feed/ 0 Wellington Global Stewards: ein Blend(ender) Fonds https://www.investmentfonds.blog/wellington-global-stewards-ein-blendender-fonds/ https://www.investmentfonds.blog/wellington-global-stewards-ein-blendender-fonds/#respond Fri, 05 Jul 2024 18:14:19 +0000 https://investmentfonds.blog/?p=1953 In den Finanzmedien werden regelmäßig die Vor- und Nachteile von Value- und Growth-Fonds thematisiert. Blend-Fonds, welche das Beste aus diesen beiden Welten zu vereinen versuchen, führen hingegen eher ein Schattendasein. Dabei gibt es gerade in diesem Bereich einige herausragende Fonds. Wie z. B. den nachfolgend porträtierten Wellington Global Stewards. Vergleiche und Charts: es bietet sich … Weiterlesen Wellington Global Stewards: ein Blend(ender) Fonds →

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]]> In den Finanzmedien werden regelmäßig die Vor- und Nachteile von Value- und Growth-Fonds thematisiert. Blend-Fonds, welche das Beste aus diesen beiden Welten zu vereinen versuchen, führen hingegen eher ein Schattendasein.

Dabei gibt es gerade in diesem Bereich einige herausragende Fonds. Wie z. B. den nachfolgend porträtierten Wellington Global Stewards.

Vergleiche und Charts:

es bietet sich eine Gegenüberstellung des Wellingtons mit zwei (besonders) erfolgreichen Vertretern der Kategorien „Growth“ und „Value“ an:

CT (Lux) Global Focus – ZEP EUR, WKN A2ALXA. Der weltweit anlegende Threadneedle-Fonds wird seit vielen Jahren von Dave Dudding gemanagt.  Er ist über diverse Zeiträume einer der erfolgreichsten, global investierenden Aktienfonds mit einer Growth-Strategie. Die TER dieser Tranche beträgt 0,9%. Handelbar z. B. über die FFB. Lt. letztem Factsheet waren 75% in den USA und 45% in IT investiert.

IShares Edge MSCI World Value, WKN A12ATG. Die TER dieses ETF beträgt 0,3%. Zuletzt waren 36% in den USA und 24% in Japan investiert. Etwas überraschend sind auch in diesem Value-Fonds die Technologiewerte mit ca. 22% Anteil die größte Branche. Allerdings nicht die trendigen Magnificient 7, sondern mit Cisco, Intel und Qualcomm „alteingesessene“ Vertreter der Branche.

WELLINGTON GLOBAL STEWARDS Usd N ACC, WKN A2PD10, TER 1,15%. Handelbar u. a. über  FFB und FODB. Lt. Factsheet bei Wellington waren zuletzt ungefähr 52% in Nordamerika und 33% in Europa investiert. Letzteres bedeutet eine erhebliche Übergewichtung zum Vergleichsindex MSCI ACWI. Finanzen waren mit ca. 20% die Branche mit dem größten Anteil, gefolgt von IT. Wie es sich für einen Blend-Fonds gehört, stammen die beiden größten Einzel-Positionen aus unterschiedlichen Bereichen: Microsoft (Growth),  Deere & Co (Value). Wobei man Microsoft inzwischen wohl beiden Kategorien zuordnen könnte. Die Cisco-Aktie gehört beim IShares Msci World Value und beim Wellington jeweils zu den 10 größten Pos. Hingegen findet man die Visa-Aktie sowohl beim growthlastigen Threadneedle, als auch beim Wellington.

 

Chartvergleich 5 Jahre Wellington Global Stewards + Vergleichswerte

Gut erkennbar, dass der Wellington über diese Zeitspanne (mit einer überdurchschnittlich starken Performance von Technologie-Aktien) gut mit dem auf Growth-Werte fixierten Threadneedle-Fonds mithalten konnte. Die aktuell etwas geringere Perf. über den 5-Jahres-Zeitraum überkompensiert der Wellington mit besserer Sharpe-Ration, geringeren Drawdowns und niedrigerer Vola.

 

Chart Wellington Global Stewards + Vergleichswerte 010122-300624

Hier zeigt sich besonders gut die Stärke dieses Blend-Fonds: im schwachen Börsenjahr 2022 konnten die Verluste im Vergleich zu dem Growth-Fonds deutlich minimiert werden. Und der Wellington zeigte seine defensiven Stärken und performte fast parallel zu dem reinrassigen Value-Fonds.

Strategie:

Zitat von Wellington :

„…  investiert der Fonds weltweit in Aktien von Unternehmen, die innerhalb ihrer Vergleichsgruppe hohe Kapitalrenditen generieren und deren Managementteams und Führungsgremien herausragende Stewardship-Aktivitäten an den Tag legen, um die Nachhaltigkeit dieser Renditeentwicklung zu gewährleisten. Der Begriff Stewardship bezieht sich nach Definition des Fonds darauf, wie Unternehmen die Interessen aller Stakeholder (Kunden, Mitarbeiter, gesellschaftliches Umfeld und Lieferketten) beim Streben nach Gewinn berücksichtigen und wie sie wesentliche Chancen und Risiken im Bereich ESG (Umwelt, Soziales und/oder Governance) in ihre Unternehmensstrategie integrieren. ..

Unseres Erachtens ist Stewardship eine häufig übersehene Quelle für Wettbewerbsvorteile und langfristige Erträge, die sich danach beurteilen lässt, wie erfolgreich Unternehmen in Menschen investieren … und eine nachhaltige Gewinnentwicklung erreichen, um sich einen dauerhaften Wettbewerbsvorteil zu erarbeiten…

1. LANGFRISTIGER ZEITHORIZONT
Wir beabsichtigen, Titel mehr als zehn Jahre zu halten, da
unserer Ansicht nach die potenzielle Performance umso
mehr von außergewöhnlichen Stewardship-Qualitäten
profitiert, je länger die Haltedauer ist.
2. HOCH SELEKTIV
Wir wählen 35-45 Titel aus, die unsere hohen Standards für
die finanzielle Performance und Stewardship erfüllen …“

Facts:

WELLINGTON  ist lt. eigener Aussage einer der weltweit größten Vermögensverwalter in Privatbesitz. Von Walter Morgan gegründet, residiert die Company seit 1928 in Boston. Als vermutlich größter Sub-Advisor Nordamerikas werden Fonds u.a. für JP Morgan, Fidelity und Vanguard gemanagt. Die Stammklientel stammt aus dem institutionellen Bereich.

Angaben aus dem Factsheet 5/24 des W. G. S. bei Wellington :
Fondsmanager Mark Mandel, Yolanda Courtines, Samuel Cox
Auflage Jan. 2019
Volumen 2,1 Mrd US$ (2022 ca. 200 Mill. Euro, für 2023 wurden hohe Zuflüsse von über 1,7 Mrd erwähnt)
Beta (3 Jahre) 0,95
Umschlag 30%
Racking-Risiko (3 J., annualisiert): 4,4%
(der Begriff „Racking-Risiko“ wird anscheinend nur von Wellington benutzt (anstelle von Tracking Error).  Selbst zwei von mir befragte KI´s konnten nichts mit „Racking-Risiko“ anfangen. Erst die dritte(!) KI konnte Licht ins Dunkel bringen)
SummaryRiskIndicator = 4, Stand 29.5.24 lt. Webseite Wellington
Auch im Factsheet wird ein Gesamtrisikoindikator von 4 (auf einer Skala von 1 bis 7) genannt

Weitere Kennzahlen:
Sharpe-Ratio 3 Jahre: 0,50
Sharpe-Ratio 5 Jahre: 0,76
MDD 3J: -10,90%; MDD 5J: -30,5% (während des Corona-Crash Feb./März 2020)
Quelle: Onvista
Capture-Ratio UP: 92,79
Capture-Risiko Down: 95,96
Batting Average: 50%
Quelle: finanzen.net

(Qualitative) Ratings:

hier führt der Wellington bislang eher ein Schattendasein.
So erhielt der, in der Kategorie „Large Cap Blend“ eingeordnete, Fonds im Mai 2024 von Morningstar nur ein „Bronze“.  Allerdings handelt es sich dabei um eines der Ratings, welche mit „Autogenerated“ gekennzeichnet sind. Nach meinen bisherigen Eindrücken haben diese Ratings weit weniger Aussagekraft als jene, welche mit dem Namen eines Analysten gekennzeichnet sind. (Der im obigen Vergleich genannte Threadneedle Global Focus verfügt übrigens über ein Morningstar Analyst-Rating „Gold“).
Grund für die Einstufung „Bronze“ im Autogen-Rating ist offenbar die Einschätzung von Morningstar „Process = Average“

Auch im Scopeexplorer (Peergroup Aktien Nachhaltigkeit/Ethik Welt) reicht es für den „Steward“ nur zu einem B. Wobei  dies, im Vergleich zu den „A“ gerateten Fonds, nicht so recht nachvollziehbar ist. Auch nicht anhand der im „Scope Mutual Fund Rating“ beschriebenen Methodik.

Dachfonds:

in welchen der Wellington Global Stewards zuletzt enthalten war: Erste Asset Management „Best of World“, Raiffeisen „Active Aktien“, Generali „Responsible …“, div. Sauren-Fonds wie z. B. „Global Balanced“, „Nachhaltig Ausgewogen“ u. a.

Artikel in der Fachpresse:

lobend erwähnt wurde der Fonds im Juni 2023 bei Fundresearch Zitat „… Artikel 9-Aktienfonds … mit der besten 3-Jahres-Sharpe Ratio enthält. Am besten abgeschnitten hat in den vergangenen drei Jahren der Wellington Global Stewards Fund…“. Im Juli 2024 erfolgte dann die Auszeichnung mit der Fondsnote 1.

Zitate aus einem längeren Interview mit Fondsmanagerin Yolanda Coutrines bei Fundresearch: „… versuchen niemals Märkte zu timen … möchten in jedem unserer sechs sogenannten Supersektoren …  Outperformance erzielen … einzig und allein durch unsere Aktienselektion. …
Bei einer Beta-Rally könnten wir natürlich Probleme haben, denn wir sind ein Low-Beta-Fonds … zeichnet den Fonds aus, dass die Portfoliounternehmen eine hohe Resilienz und Anpassungsfähigkeit aufweisen …

 

Fazit:

In den mehr als 5 Jahren seit seiner Auflage erzielte der Wellington Global Stewards beeindruckende Ergebnisse. Dies belegen nicht nur Performance und Sharpe-Ratio, sondern auch noch diverse, andere Kennzahlen.

Der sehr langfristige Anlagehorizont, das konzentrierte Portfolio und ein sehr erfahrenes Fondsmanagement deuten darauf hin, dass die Erfolgsgeschichte des Fonds auch in Zukunft weitergehen könnte.

Wie in der Vergangenheit (Vergleiche s. o.), scheint auch weiterhin ein erfolgreicher Spagat zwischen Growth und Value möglich zu sein.

Zu beachten ist das recht schnell gestiegene Fondsvolumen. Was in Anbetracht des Large-Cap-Anlageuniversums und der größten Positionen wie u. a. Microsoft aktuell noch kein Problem zu sein scheint. Das allgemeine Marktrisiko, in Anbetracht geopolitischer Risiken und teilweise hochbewerteten Aktienmärkten, sollte aber auch in diesem Fall nicht außer Acht gelassen werden.

 

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