Für Anleger in Fonds oder Etfs mit US-Aktien könnte eine solche Entwicklung schmerzhafte Auswirkungen haben. Grund genug, um sich näher mit dem Thema Währungsabsicherung bei Fondsinvestments auseinanderzusetzen.

Hintergrund und Expertenstimmen

US-Dollar unter Druck: Was Analysten jetzt erwarten

In den letzten Wochen mehren sich die Warnungen vor einer möglichen Dollar-Schwäche. Analysten großer Banken prognostizieren einen langanhaltenden Abwärtstrend.

Deutsche Bank Research:
„Die Voraussetzungen für einen starken Abwärtstrend des Dollar sind nun gegeben. […] Unsere EUR/USD-Prognose geht davon aus, dass der Dollar in einen langwierigen Abwärtszyklus eintritt.“
Prognose: Euro bei 1,30 USD bis Ende 2027 (zuletzt erreicht 2014).

Quelle: Finanzmarktwelt

Commerzbank (Ulrich Leuchtmann):
„Die USA könnten andere Länder mithilfe von Strafzöllen zur Akzeptanz einer schwächeren US-Währung zwingen. Die übrigen G7-Staaten stünden vor der Wahl: Strafzölle akzeptieren oder eine für sie unangemessene Geldpolitik betreiben.“

Quelle: SG-Zertifikate

Goldman Sachs (Jan Hatzius):
„Der Dollar ist – inflationsbereinigt – historisch überbewertet. Vergleichbare Phasen in den 1980ern und frühen 2000ern endeten mit einer Abwertung von 25–30 %.“

Quelle: Marketwatch

Plaza-Abkommen 1985 vs. Mar-a-Lago-Accord?

Historische Parallelen zur Situation in den 1980er-Jahren lassen aufhorchen. Damals halbierte sich der Dollar binnen zwei Jahren.

Rückblick: Das Plaza-Abkommen 1985

• US-Präsident Ronald Reagan
• Starkes Handelsbilanzdefizit, besonders mit Japan und Deutschland
• Extrem starker US-Dollar → erschwerte US-Exporte
• Ziel des Abkommens: Koordinierte Intervention zur Dollar-Abwertung
• Ergebnis: Dollar-Verlust von ca. 50 % in nur zwei Jahren

Aktuelle Lage: Kommt ein „Mar-a-Lago-Accord“?

• Erneut starkes Handelsdefizit
• Präsident Trump fordert explizit einen schwächeren Dollar
• Agiert mit Strafzöllen zur Durchsetzung seiner Handelsagenda

Mögliche Strategie für Anleger: Währungsgesicherte Anteilsklassen (Eur-hedged)

Eine Reihe von Fondsgesellschaften bieten währungsgesicherte Anteilsklassen an. Welche sich aber nur unter bestimmten Bedingungen lohnen. Erkennbar sind diese Tranchen an Zusätzen wie “EUR hedged”, “Euro H” oder “währungsgesichert”. Genutzt werden Termingeschäfte (Forwards oder Futures), um das Währungsrisiko zu neutralisieren.

Kosten der Absicherung:

• Entstehen durch die Zinsdifferenz zwischen US-Dollar und Euro
• Mitte April 2025:
  • Euro-Zinssatz (€STR): ca. 2,42 %
  • US-Zinssätze (Fed Funds, SOFR): ca. 4,33–4,36 %
  • Differenz = ca. 1,91–1,94 % jährlich
• Diese Kosten verringern die Rendite der EUR-hedged Tranchen zusätzlich zur meist höheren TER.

Beispiel: CT (Lux) Global Focus von Threadneedle

• Ungehedgte Tranche ZEP (WKN A2ALXA): TER 0,90 %
• Gehedgte Tranche AEH (WKN A0DPBA): TER 1,90 %
• Gesamtkosten der Absicherung: fast 3 % jährlich
  → Ein Wechsel lohnt sich nur, wenn der US-Dollar pro Jahr um 3 % oder mehr gegenüber dem Euro abwertet.

Chart:

Der Chartvergleich 1.2. – 30.4.2025 bei COMDIRECT lässt folgendes erkennen:

• in den letzten 3 Monaten verlor der US-Dollar bereits fast 10% im Vergleich mit dem Euro
• die währungsgesicherte Tranche IShares S&P 500 EUR Hedged UCITS ETF (A1C5E9, TER 0,20%) verlor in diesem Zeitraum „nur“ ca. 7% an Wert, was ungefähr der Entwicklung des S&P 500 Index entspricht
• die kostengünstigere, aber ungesicherte Tranche IShares Core S&P 500 UCITS ETF USD (A0YEDG, TER 0,07%) schnitt mit -15% wesentlich schlechter ab.

Weitere währungsgesicherte (eur-hedged) Tranchen von interessanten Fonds:

FAZIT:

Anleger sollten die Möglichkeit einer deutlichen Dollar-Schwäche ernst nehmen. Auch wenn ein so drastischer Einbruch wie in den späten 1980er-Jahren nicht sehr wahrscheinlich ist.
Aber gerade bei Fonds mit einem hohen US-Aktienanteil kann es sinnvoll sein, gezielt auf währungsgesicherte Tranchen zu setzen. Insbesondere dann, wenn die Abwertung des US-Dollar stärker ausfällt als die Kosten der Absicherung.

Copyright © 2025 investmentfonds.blog – alle Rechte vorbehalten

Hinweis: Alle Angaben basieren auf öffentlich zugänglichen Daten. Dieser und andere Beiträge stellen KEINE Anlageberatung dar, sind keine Empfehlungen und geben ausschließlich meine persönliche und private Meinung wieder.  Zu möglichen Interessenkonflikten u.v.a.m. siehe ausführliche Hinweise unter DISCLAIMER und Haftungsausschluss

The post Droht nach dem Aktiencrash auch ein Dollar-Crash? first appeared on FondsBlog.

Auch aktuell, während des Börsencrash Anfang April 2025 blieb der Fonds erstaunlich stabil. Ein seltener Beleg für echte Marktneutralität.

Strategie

Der Fonds verfolgt eine marktneutrale Long/Short-Strategie mit Fokus auf europäische Aktien. Die Auswahl basiert auf einem dreistufigen Prozess:

1. Bewertung (Value),
2. Qualität (u. a. Bilanzkennzahlen),
3. Momentum (Kursdynamik).

Ergänzt wird diese Selektion durch derivative Absicherungsstrategien wie Futures und Optionen.

Besonderheiten:

• Long-/Short-Exposure ist auf maximal 130 % des Nettovermögens begrenzt.
• Sektor- und Ländergewichtungen sind stark kontrolliert (±15 %).

Facts

• A-Tranche: WKN A1W91L, ISIN LU1001747408 ist bei div. Banken und Fondsplattformen handelbar
• Fondsvolumen aktuell: 1,2 Mrd. Euro
• Auflagedatum: 12.2013
• Morningstar-Kategorie™ Alt – Aktien Market Neutral
• Fondsmanager: Nicholas Horne: Lead seit 2013, Spezialist für marktneutrale Strategien, Matt Jones: Co-Manager seit 2022, Fokus: Derivate, Ben Stapley: Seit 2020 im Team, Fokus: Aktienanalyse
• Positionierung 28.2.25: Long 101,1% Short 82,9% Netto = 17,2%

Quellen: Factsheet 2/25 und die Webseite von Website von JPMorgan

• Performance 1 Jahr 12,1%; 3 Jahre 31,8%; 5 Jahre 55,4%
• MDD 5 Jahre -6,3%; 1 Jahr -2,6%
• Volatilität: 5 Jahre 7,2%; 1 Jahr 6,5%
• Sharpe-Ratio: 1 Jahr 1,45%; 3 Jahre 1,26%; 5 Jahre 1,33%

Quelle: Onvista

Asset Allocation

Ende Februar 2025 gliederte sich das Fondsvermögen wie folgt:

• Industriewerte: 23,7%
• Finanzwerte: 20,4%
• Geografisch: 65% Westeuropa (Schwerpunkt: DACH), 20% Nordeuropa, 15% Südeuropa

Chartvergleich 5 Jahre

Im Vergleich mit dem Stoxx 600 fällt nicht nur die deutliche niedrigere Vola auf, sondern auch die negative Korrelation in Phasen von Kurseinbrüchen bei den großen Indizes.

Besonders bemerkenswert: Der Fonds blieb im aktuellen Crash Anfang April 2025 fast unbeschadet. Und dies, während viele andere Aktien-, aber auch Long-Short-Fonds zweistellige Verluste verzeichneten.

Bereits in der Vergangenheit war der JPM bei starken Kursrückgängen häufig negativ korreliert zu den großen Aktienindizes: z. B. Sept/Okt. 2022 und Okt. 2023.

Krisenzeiten: Juli 2022 & 2018–2020

Juli 2022: Der einzige Monat mit mehr als -4 % Verlust resultierte aus einem überproportionalen Aktienanstieg, der die Short-Seite unter Druck setzte.

2018–2020: Eine Periode schwacher Performance, verursacht durch:

• Stark steigende Märkte mit niedriger Volatilität
• Sektorrotation in zyklische Branchen (z. B. Tech, Konsum)
• Schwächen im Stock-Picking bei Short-Positionen

 Wettbewerber:

• Jupiter Merian Gl. Abs. Return -> Blog Beitrag vom Okt. 2024
• Man GLG European Equity Alternative
• Marshall Wace TOPS UCITS Fund
• BSF (Black Rock) European Absolute Return Fund
• Eleva Absolute Return Europe Fund

Fazit

Der JPMorgan Europe Equity Absolute Alpha Fund ist zweifellos einer der stärksten marktneutralen Fonds Europas. Mit einer beeindruckenden Performance-Historie, robuster Risikosteuerung und einem erfahrenen Management-Team kann er eine sinnvolle diversifizierende Beimischung im Portfolio sein.

Die Auszeichnung von Mountainview für den besten Fonds über 5 Jahre unter Rendite-/Risiko-Aspekten spricht für sich. Beeindruckend sind auch die überlegene Sharpe- und MAR-Ratio über verschiedene Zeiträume im Peergroup-Vergleich.

Vergessen werden sollten aber auch nicht die Risiken, welche bei Long-Short-Fonds schon häufig längere Schwächephasen bewirkten. Z. B. sorgten in der Vergangenheit externe Eingriffe in die Märkte (Notenbankpolitik) dafür, dass über längere Zeiträume teure Aktien noch teurer und preiswerte Aktien noch preiswerter wurden. Zu beachten ist auch, dass Derivate-Positionen illiquide werden können (wovon der JPM Anfang April 2025 aber offensichtlich nicht betroffen war).

Copyright © 2025 investmentfonds.blog – alle Rechte vorbehalten

Hinweis: Alle Angaben basieren auf öffentlich zugänglichen Daten. Dieser und andere Beiträge stellen KEINE Anlageberatung dar, sind keine Empfehlungen und geben ausschließlich meine persönliche und private Meinung wieder.  Zu möglichen Interessenkonflikten u.v.a.m. siehe ausführliche Hinweise unter DISCLAIMER und Haftungsausschluss 

The post JPMorgan Europe Eq. Abs. Alpha – Der Champion first appeared on FondsBlog.