Interessanterweise gab es trotz dieses Prädikats bislang noch keine Käufer. Weder heute (5.6.), noch in den letzten 12 Monaten. Siehe Umsätze an der Börse Hamburg.

Im Vergleich mit anderen Fonds ist der „Geostrategy Funds“ bisher auch ein wahrer Winzling: Das Volumen betrug lt. letztem Factsheet nur etwas mehr als 5 Mio Euro

Recherchiert man aber etwas tiefer, so erscheinen sowohl die Strategie, als auch die Wertentwicklung der letzten Jahre, sehr beachtlich:

Facts:

Die Anlagestrategie des ehemaligen „AHP Aristoteles Fonds“ wurde ab Januar 2021 geändert. Seit der Umbenennung wird der Geostrategy von den Fondsmanagern Jochen Reichert, Frank Rothauge, Kai-Uwe Dohne verwaltet.

Die TER der Insti-Tranche A1111G beträgt lt. Factsheet 1,23%. Für die R-Tranche findet man hingegen bei Hansainvest die Angabe 4,33(!)%. Dies ist sicherlich auch dem geringen Volumen geschuldet.

Lt. Webseite der Comdirect kann die Insti-Tranche mit 0% Ausgabeaufschlag erworben werden. Gem. Fondssupermarkt sollte dies auch bei der DAB-Bank möglich sein.

Strategie:

Zitat von Geostrategy Fund:

„ … Anlageziel … Portfolio so aufzustellen, dass es eine überdurchschnittliche Resilienz gegen geostrategische Risiken aufweist …

bildet der Fonds drei Portfolios: Geostrategie-Portfolio | Alpha-Portfolio | Cash & Anleihen. …

Im Geostrategie-Portfolio investiert der Fonds in Unternehmen, die von geostrategischen Treibern profitieren oder bei Eintritt von geostrategischen ad-hoc Marktschocks eine geringe Korrelation zur Marktreaktion aufweisen. Damit soll das Portfolio in Schock-Phasen stabilisiert werden.

Im Alpha-Portfolio werden Stock-Picking Ideen umgesetzt…

Je nach geostrategischer Lage passt der Fonds die Gewichtungen zwischen Geostrategie- und Alpha-Portfolio an.

… investiert vorwiegend in Aktien von Unternehmen aller Größenklassen mit Fokus auf Europa. Der Fonds kann je nach Marktlage den Anteil der Liquidität erhöhen und zusätzlich Anleihen als Liquiditätsersatz halten. Darüber hinaus können Marktrisiken in Rahmen eines risikobasierten Ansatzes mittels Derivate abgesichert werden. …

Der GSF Risk Index ist ein Risikomaß, mit dem die geostrategischen ad-hoc Risiken für die Märkte eingeschätzt werden… basiert auf bis zu 20 geostrategischen Faktoren, die bewertet und gewichtet werden. Daraus wird ein gewichteter Durchschnitt berechnet, der die geostrategischen Marktrisiken zeigen soll. …“

Asset Allocation:

Lt. Factsheet bei Hansainvest betrug der D-Anteil in 04/24 ca. 62%. Größte Einzelpos.: Ionos, JDC, Elmos, KWS und 1&1. Gemäß dem Halbjahres-Bericht vom 31.3.24 waren ca. 76% Aktien und 11% in Anleihen investiert.

Eine Benchmark wird nicht erwähnt. Lt. den vorliegenden Unterlagen wurde zumeist in Mid- und Smallcaps investiert.

Artikel in der Fachpresse:

Bislang wurde der Geostrategy nur selten erwähnt. Ausnahmen: Fundresearch im Sept. 2023. Zitat: „Politische Börsen haben keine kurzen Beine … höchst aktive Investment-Strategie mit dem Ziel, die Risiken von geostrategischen ad-hoc Marktschocks abzufedern. Zudem setzen sie auf Titel, die von strukturellen politischen Weichenstellungen profitieren sollten …“

Börse Hannover im Okt. 2023. Zitat: „…Die Welt befindet sich in einer neuen Dekade der geopolitischen Unsicherheit, in der das Risiko für geopolitisch ausgelöste Marktschocks deutlich gestiegen ist … investieren wir einen Teil des Portfolios in Unternehmen die von geostrategischen Trends profitieren oder gegen geostrategische Marktschocks einen hohen Grad an Resilienz aufweisen…“

Performance und Vergleiche mit ähnlichen Fonds:

Bei Capinside belegt der „Geostrategy“ aktuell Platz 1 in der Performance-Rangliste der Kategorie „Mischfonds dynamisch Europa“. Wie man aus dem Risiko/Rendite-Chart (weiter unten auf der Seite) ersehen kann, gehört er allerdings auch zu den etwas volatileren Produkten: Capinside

Morningstar kategorisiert den Fonds als „Midcap Blend“ und ordnet ihn in die Peergroup „Mischfonds EUR flexibel“ ein. Auf der offiziellen Webseite von Geostrategy wird der Fonds als „aktienorientierter Mischfonds mit Fokus auf geostrategische Chancen und Risiken“ bezeichnet.

Aufgrund des Deutschland Anteils von mehr als 60% und der nur geringen Anleihen-Allokation kann man den Geostrategy wohl am ehesten mit den folgenden Fonds vergleichen:

Squad Value (A0B7ZX), Value Opportunity (A0RD3R), GS&P Dt. Aktien TR (A0D9KW). Alles mehr oder minder alte Bekannte, welche schon seit vielen Jahren am Markt sind und häufig zu den Besten in Ihrer Kategorie zählten. Aufgrund des hohen D-Anteils habe ich den ETF Ishares Mdax (533992) dazu genommen.

Chartvergleich 3 Jahre (Zeitraum 31.5.21 – 31.5.24):

In punkto Performance ein überzeugendes Ergebnis des Geostrategy.

Rendite-Risiko: Onvista vermerkt aktuell über 3 Jahre eine Sharpe-Ratio (annualisiert) von 0.98% bei einem MDD von -17,5% und einer Vola von 10,4%. Zum Vergleich: der Squad Value, welcher im obigen Chart die zweitbeste Perf. generierte, weist lt. Onvista aktuell eine Sharpe-Ratio (annualisiert) von 0.36% bei einem MDD von -20,3% und einer Vola von 8,6% auf.

Im Vergleich mit Fonds mit ähnlicher Asset Allocation lieferte der Geostrategy bislang ein sehr überzeugendes Ergebnis ab. Trotzdem sollte man die schwache Phase von ungefähr Mitte April bis Ende September 2022 nicht übersehen: in dieser kam der MDD von -17,5% zustande. Im gleichen Zeitraum verloren die anderen, aktiv gemanagten Fonds etwas weniger. Der Mdax und der entsprechende ETF erlitten hingegen einen Einbruch von fast -30%.

Genauer muss man die Kernkompetenzen des Fonds betrachten (Zitat: „… bei Eintritt von geostrategischen ad-hoc Marktschocks eine geringe Korrelation zur Marktreaktion aufweisen…) :

Februar 2022: in den Tagen nach dem russischen Einmarsch in die Ukraine mussten der Geostrategy und der Value Opportunity die geringsten Einbußen hinnehmen.

Fazit:

in Bezug auf die Eingangsfrage lässt sich feststellen, dass der „Geostrategy“ bei detaillierter Betrachtung keineswegs wie ein Marketing-Gag wirkt. Eher schon wie eine bislang fast unbeachtete Perle am Fondsmarkt. Allerdings mit kleinen Schönheitsfehlern.

Die Performance und der Vergleich mit den Wettbewerbern fallen positiv auf. Die Strategie wirkt gut gedacht und die Fondsmanager haben seit der Neuausrichtung Anfang 2021 einen richtig guten Job gemacht.

Der größte Schönheitsfehler ist das Volumen von knapp über 5 Millionen Euro. Zwar gibt es keinen Richtwert, ab welcher Größe ein Fonds rentabel ist. In der Vergangenheit haben KVG´s jedoch schon des Öfteren Fonds geschlossen, welche langfristig unter einem Volumen von ca. 15-20 Millionen Euro blieben.

Es überrascht, dass der Geostrategy trotz seines hochaktuellen Ansatzes noch nicht stärker in den (Fach)Medien thematisiert wurde. Vielleicht liegt es aber auch am Zeitgeist (Hausse durch A.I. und die Magnificient 7), dass Fonds mit Absicherungsstrategien bislang noch keine große Rolle in den Medien spielen. Und auch eben so wenig in der Anlegergunst. Siehe u. a. auch Aiquity, Alphatrend, Finlium und der, hier im Blog im Januar 2022 porträtierte: Timminvest Europa

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Besagte Schaufenster sind die Vermögensaufstellungen der großen Fonds und Vermögensverwalter, welche Ihren Anlegern dokumentieren möchten, dass sie selbstverständlich auf die im Jahresverlauf erfolgreichsten Aktien (und andere Anlageinstrumente) gesetzt haben. Daher werden gut gelaufene Aktien zum Jahresende noch einmal aufgestockt und Underperformer verkauft. Dies kann für den aufmerksamen Anleger bedeuten, dass er in den letzten Handelstagen mit dem einen oder anderen Abstauberlimit (also einem vergleichsweisen niedrigen Kurs) zum Zuge kommen kann. Auf der anderen Seite könnte man ggf. sehr gut gelaufene Positionen, von welchen man sich im nächsten Jahr ohnehin trennen (oder den Bestand reduzieren) will, gegen Jahresende zu einem guten Kurs verkaufen.

Was Investmentfonds anbelangt, so gibt es sicher auch den einen oder anderen Vermögensverwalter oder Dachfondsmanager, welcher am Jahresende sein sinnbildliches Schaufenster aufhübschen will. Um als Privatanleger davon evtl. zu profitieren, ist aber eine Menge Fachkenntnis, viel Zeit und Geduld, sowie auch eine Portion Glück nötig. Seitdem an den deutschen Börsen vor ungefähr 15(?) Jahren der Fondshandel auf vollelektronische Systeme umgestellt wurde, ist es viel schwieriger geworden, mit einem Abstauberlimit zum Zug zu kommen. Von Arbitragegeschäften ganz zu Schweigen.

Trotzdem ist es auch für Privatanleger immer noch gelegentlich möglich an der Börse zu günstigen Kursen Fonds zu erwerben. Ein aktuelles Beispiel: ein Fonds, der schwerpunktmäßig in Wohn- und Büro-Immobilien im Großraum München investiert. Aufgrund des Immobilienbooms/Hypes in der bayerischen Landeshauptstadt erzielte dieser offenen Immobilienfonds in den letzten Jahren eine sehr gute Performance.

Der 1-Jahres-Chart (Kurse der Fondsgesellschaft) zeigt nicht nur die (für einen Immobilienfonds) starke Performance von über +12%. Anhand des treppenförmigen Kursverlaufs, insbesondere im zweiten Halbjahr, kann man auch gut erkennen, dass es immer wieder zu Aufwertungen des Immobilienbestandes von Seiten der KVG kam.

Natürlich möchten gerne diverse Anleger einen Fonds mit einem so gutem Chance-/Risikoverhältnis erwerben. Aber leider gibt es diesbezüglich einen kleinen Haken: wer direkt bei der KVG Anteile kaufen will, muss schlappe 300000 Euro Mindestanlage mitbringen. Als Ausweg bleibt daher nur der Handel über die Börse Hamburg, dem einzig möglichen, alternativen Handelsplatz.

Da die gute Kursentwicklung des Fonds immer mehr Anlegern auffiel, ist der Kurs an der Börse Hamburg im zweiten Halbjahr stark gestiegen. Und weil es mehr Käufer als Verkäufer gab, stieg auch das Agio. D. h. das Aufgeld des Börsenkurses gegenüber dem Kurs der KVG wurde immer höher. Zeitweilig notierte der Börsenkurs fast 15% höher als der KVG-Kurs.

Damit zurück zum WINDOW DRESSING: wer regelmäßig einen Blick auf den Kursverlauf dieses Fonds an der Börse Hamburg warf, dem fiel auf, dass besagtes Aufgeld ab November zurück ging und auch die täglichen Umsätze weniger wurden. Damit konnte man davon ausgehen, dass ein mutmaßlicher Verkäufer einer großen Stückzahl einen deutlich niedrigeren Kurs als noch vor einigen Wochen erzielen würde. Und tatsächlich: während am 20. und 21.12. nur ca. 100 bis 200 Stück gehandelt wurden, platzierte am 22.12. eine(?) größere Adresse ca.10000 Fondsanteile an der Börse. Dies war dann die Chance für (gut informierte) Anleger. Die konnten nun zu Kursen kaufen, welche ca. 10% niedriger waren als noch wenige Tage zuvor. Ob der (oder die) Großverkäufer Dachfondsmanager oder andere institutionelle Anleger waren, ob es sich tatsächlich um klassisches Window Dressing handelte, oder andere Gründe für den Verkauf ausschlaggebend waren, bleibt ungewiss. Nur schaden kann es sicherlich nicht, wenn man gerade in den Tagen vor dem Jahresende Kurs und Handelsvolumen einzelner Fonds an den Börsenplätzen einmal näher betrachtet.

FAZIT: als Privatanleger vom Window Dressing am Jahresende zu profitieren ist möglich, erfordert aber viel Zeitaufwand, Fachkenntnisse und auch eine Portion Glück

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