Msci World - FondsBlog https://www.investmentfonds.blog Fundierte und objektive Analysen von aktiv gemanagten Fonds und ETFs Sat, 06 Jun 2026 15:42:10 +0000 de hourly 1 https://wordpress.org/?v=7.0 https://www.investmentfonds.blog/wp-content/uploads/2021/11/cropped-logo-invblog-512x512-1-32x32.png Msci World - FondsBlog https://www.investmentfonds.blog 32 32 ETF Rebalancing Mai 2026: wichtige Veränderungen https://www.investmentfonds.blog/etf-rebalancing-mai-2026-wichtige-veraenderungen/ https://www.investmentfonds.blog/etf-rebalancing-mai-2026-wichtige-veraenderungen/#respond Fri, 05 Jun 2026 10:19:47 +0000 https://www.investmentfonds.blog/?p=2821 Das aktuelle Rebalancing hat deutliche Spuren in verschiedenen MSCI-Indizes hinterlassen. Besonders auffällig sind die Verschiebungen in den Value-Varianten sowie die zunehmende Dominanz des Halbleiter- und AI-Sektors in den Emerging Markets. Die folgenden Analysen zeigen, wie stark die Umschichtungen ausgefallen sind. Und warum sich die Indexlogik bei Developed und Emerging Markets so unterschiedlich auswirkt. MSCI World … Weiterlesen ETF Rebalancing Mai 2026: wichtige Veränderungen →

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]]> Grafik zur Neugewichtung von ETF‑Portfolios mit Waage und Sektorverschiebungen

Infografik zur Neugewichtung

Das aktuelle Rebalancing hat deutliche Spuren in verschiedenen MSCI-Indizes hinterlassen. Besonders auffällig sind die Verschiebungen in den Value-Varianten sowie die zunehmende Dominanz des Halbleiter- und AI-Sektors in den Emerging Markets. Die folgenden Analysen zeigen, wie stark die Umschichtungen ausgefallen sind. Und warum sich die Indexlogik bei Developed und Emerging Markets so unterschiedlich auswirkt.

MSCI World Value: IT-Sektor und Micron deutlich reduziert

Ein Blick auf die aktuelle Indexzusammensetzung des MSCI World Value Index dokumentiert das Ergebnis des Rebalancing Mai 2026: Hochgelaufene IT‑Werte wurden spürbar zurück gestutzt. Besonders betroffen sind die „Value‑Tech“-Gewinner der letzten Monate.

Bei der vorherigen Asset Allocation vor dem ETF Rebalancing Ende Mai dominierten Titel wie Micron Technology, sowie weitere Halbleiter- und IT-Werte den Index. Nach dem Rebalancing zeigt MSCI nun eine deutlich reduzierte Gewichtung von Micron (2,4% statt zuletzt 12,2%) und des gesamten IT‑Sektors (13% nach vormals 34%).

Das entspricht der Logik des Value‑Faktors: Sobald Aktien durch Kursrallys ihre Bewertungsrabatte verlieren, werden sie beim halbjährlichen Review zurückgefahren oder ersetzt. Der Index soll Value‑Exposure liefern – nicht dauerhaft Highflyer festschreiben.

Details zum ETF im Blog-Artikel vom April 2026: Ishares Edge Msci World Value

MSCI EM Value: Rebalancing mit noch stärkerem AI-/Tech-Bias

Beim MSCI Emerging Markets Value Index ergibt sich überraschend ein gänzlich anderes Bild. Laut den aktuellen Daten zum MSCI EM Value Index ist der IT‑Sektor nach dem Mai‑2026‑Rebalancing nicht kleiner geworden, sondern sogar auf rund 36 % angewachsen. Zuvor lag der Anteil bei ca. 32 %.

Besonders auffällig ist die Verschiebung innerhalb des Korea-/Halbleiter-Clusters:

  • SK Hynix verschwindet aus den Top‑10,
  • Samsung Electronics steigt von ca. 3 % auf über 10 %.

Hinter dieser Verschiebung steckt eine Kombination aus Value-Scores, Cap-Grenzen und Marktbewegungen. Erstens hat Samsung durch Kursentwicklung, Gewinndynamik und Bilanz-Kennzahlen offenbar einen höheren Value-Score als SK Hynix erreicht. Innerhalb des Tech-/Memory-Komplexes gilt Samsung damit als „günstigere“ Value-Wette im MSCI-Regelwerk. Zweitens arbeiten die Indexregeln mit Caps auf Einzeltitel und Gruppen; wenn TSMC und andere Halbleiter bereits sehr hohe Gewichte haben, kann der Algorithmus entscheiden, das Value-Exposure in Korea stärker über Samsung zu bündeln und SK Hynix im Gegenzug aus den Top‑10 zu verdrängen, um die Anzahl großer Overweights zu begrenzen. Drittens spielt die schiere Marktkapitalisierung eine Rolle: Samsung ist der deutlich größere und breiter diversifizierte Konzern, sodass ein Value-Index, der Kapitalisierungs- und Faktorüberlegungen kombiniert, bei gleicher Stilpräferenz eher Samsung hochzieht und SK Hynix relativ zurückstuft.

Damit wird klar: „Value“ in den Emerging Markets ist 2026 kein klassischer Mix aus Banken, Energie oder Rohstoffen. Stattdessen optimiert MSCI den Value‑Faktor innerhalb des Komplexes AI/Memory/Foundry. Einzelrisiken werden reduziert, der strukturelle Tech‑ und Korea‑Bias bleibt jedoch bestehen.

MSCI Emerging Markets: TSMC bei 14 % – ein Halbleiter-ETF mit EM-Etikett?

Der aktuelle MSCI Emerging Markets Index hat mit einem breit gestreuten Schwellenländer-Basket nur noch begrenzt zu tun. Laut aktuellem Factsheet (29. Mai 2026) bei MSCI entfallen auf:

  • TSMC: ca. 14,5 %
  • Samsung Electronics: ca. 7,8 %
  • SK Hynix: ca. 6,6 %

Im breiten MSCI Emerging Markets Index profitiert SK Hynix 1:1 von der Kursrallye: Das Gewicht steigt von rund 2,8 auf 6,6%, Samsung von etwa 5 auf 7,7%. Der Standardindex ist schlicht free-float-kapitalisierungsgewichtet und kennt keinen Value-Filter.

Damit stehen drei Halbleiter-/Techwerte für knapp ein Viertel des gesamten EM‑Index. Parallel liegt der IT‑Sektoranteil inzwischen bei über 40 %. Der Grund ist methodisch: Der Standard‑MSCI‑EM kennt keine harte 10‑%‑Obergrenze für Einzeltitel. In einem Umfeld, in dem TSMC, Samsung und SK Hynix die Wertschöpfung dominieren, führt das zwangsläufig zu extremer Konzentration.

UCITS‑ETFs müssen zwar Diversifikationsregeln einhalten, arbeiten aber mit Caps/Sampling. Die Grundtendenz aber bleibt: Wer „den MSCI EM“ hält, besitzt 2026 faktisch einen Halbleiter‑/AI‑Infra‑ETF mit EM‑Label. Erst recht jetzt nach dem ETF Rebalancing Mai 2026.

Weiterhin unterliegen UCITS-Fonds zwar der bekannten 5/10/40-Regel, aber Indexfonds bekommen eine Sonderbehandlung: Sie dürfen einzelne Titel bis 20% des Fondsvermögens gewichten, in Extremfällen sogar bis 35%. Das erklärt, warum ein iShares-EM-ETF TSMC mit weit über 10% führen kann,  solange der Fonds als Indexreplizierer gilt und die übrigen Diversifikationsregeln eingehalten werden..

Vergleich der Indizes: Warum mehr oder weniger Technologie?

Der Vergleich zwischen Developed‑ und Emerging‑Markets‑Value zeigt eine klare Divergenz:

Developed Markets (MSCI World Value)

  • IT‑Gewichte sinken nach dem Rebalancing.
  • Micron & Co. werden reduziert.
  • Value‑Exposure verschiebt sich zurück in klassische Substanzsektoren.

Emerging Markets (MSCI EM & EM Value)

  • IT‑Gewichte steigen weiter – trotz Rebalancing.
  • Samsung wird massiv hochgewichtet, SK Hynix beim marktbreiten Index ebenso.
  • Value‑Exposure entsteht innerhalb des Halbleiter-/AI‑Clusters.

Vereinfacht gesagt:
In den Developed Markets gibt es genügend alternative Value‑Kandidaten, um hochgelaufene IT‑Titel zurückzufahren. In den Emerging Markets dagegen ist der Tech‑Sektor so dominant, dass selbst der Value‑Index seine „günstigen“ Titel innerhalb dieses Clusters findet.

Für Anleger bedeutet dies: World Value kehrt zumindest teilweise in Richtung klassischer Value‑Sektoren zurück. „Value“ in EM ist 2026 eher eine relativ günstig bepreiste Ecke des Halbleiter‑/AI‑Komplexes. Wer nach ETF oder aktiv gemanagten Fonds mit wenig IT im Bereich Emerging Markets Value sucht, findet dies am ehesten noch bei Produkten wie Dimensional EM Targeted Val. (z. B. WKN A1C9DV, ISIN IE00B1W6DN61) oder Pzena EM Select Val. (z. B. WKN A3C837, ISIN IE000CDUF2C2)

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]]> https://www.investmentfonds.blog/etf-rebalancing-mai-2026-wichtige-veraenderungen/feed/ 0 iShares Edge MSCI World Value: Bewertung und Analyse https://www.investmentfonds.blog/ishares-edge-msci-world-value-factor/ https://www.investmentfonds.blog/ishares-edge-msci-world-value-factor/#respond Sat, 18 Apr 2026 13:16:43 +0000 https://www.investmentfonds.blog/?p=2703 Wo Value draufsteht, muss nicht unbedingt Value drin sein: Die „Edge“-Falle Der iShares Edge MSCI World Value Factor USD ACC, WKN A12ATG, ISIN IE00BP3QZB59 ist in den letzten Jahren bei Privatanlegern enorm populär geworden. Dabei wissen viele gar nicht um die Feinheiten von „enhanced Value“, die Rolle von Micron Technology und mögliche Strategie-Änderungen durch MSCI. … Weiterlesen iShares Edge MSCI World Value: Bewertung und Analyse →

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Illustration zum iShares MSCI World Value Factor: Ein schockierter Anleger öffnet die Büchse der Pandora, aus der Nvidia- und Micron-Aktien steigen
Pandoras Büchse im Value-Depot: Wer den iShares Edge MSCI World Value öffnet, findet derzeit überraschend viel High-Tech wie Nvidia und Micron

Wo Value draufsteht, muss nicht unbedingt Value drin sein: Die „Edge“-Falle

Der iShares Edge MSCI World Value Factor USD ACC, WKN A12ATG, ISIN IE00BP3QZB59 ist in den letzten Jahren bei Privatanlegern enorm populär geworden. Dabei wissen viele gar nicht um die Feinheiten von „enhanced Value“, die Rolle von Micron Technology und mögliche Strategie-Änderungen durch MSCI. Der nachfolgende Artikel soll das Spezielle an dieser Konstruktion beleuchten:

Wer heute nach „Value“ sucht, findet zwei Welten vor, die kaum unterschiedlicher sein könnten. Auf der einen Seite steht der ETF-Gigant von iShares , auf der anderen Seite hochkarätige aktive Strategien wie der Heptagon Kopernik, Value Intelligence AMI oder MFS Meridian Contrarian. Doch wer hier nur auf das Etikett schaut, erlebt Überraschungen bei Inhalt, Kosten und Risiko.

1. Das „Edge“-Geheimnis: Warum dies kein gewöhnlicher iShares-Fonds ist

Viele Anleger verwechseln den iShares Edge mit einem klassischen iShares MSCI World. Der Unterschied ist fundamental:

  • Der klassische MSCI World: Investiert nach Marktkapitalisierung. Je teurer und größer ein Unternehmen, desto schwerer wiegt es im Depot.
  • Der „Edge“ (Smart Beta): Nutzt einen mathematischen Filter für fundamentale Unterbewertung (KGV, KBV, Cashflow).
  • Der Sektoren-Zwang: Der ETF ist sektorneutral. Er muss die Branchengewichtung des Mutter-Index halten. Das führt dazu, dass Halbleiter-Werte wie Micron oder Intel plötzlich Schwergewichte in einem Value-ETF werden können, um die Quote des IT-Sektors zu füllen. Und sogar eine Nvidia in einem World Value ETF vertreten ist.

2. Die „Halbleiter-Wette“ im Value-Gewand

Ein Blick in das Factsheet (Stand Mörz 2026) zeigt eine überraschende Technologie-Lastigkeit:

  • IT-Sektor: Mit 27 % die größte Sektorgewichtung.
  • Top-Holdings: Drei Halbleiter-Werte – Micron Technology (5,5 %), Intel (2,8 %) und Qualcomm (1,7 %) – bilden einen Kern von über 10 % des Portfolios.

3. Bevorstehende Index-Änderungen: Was Anleger wissen müssen

MSCI hat für 2026 Anpassungen an der „Enhanced Value“-Methodik angekündigt. Es sollen engere Grenzen (Caps) für Einzelwerte eingeführt werden, um extreme Klumpenrisiken wie bei Micron zu vermeiden. Das Branding „Edge“ bleibt, aber der Index wird „erwachsener“ und weniger anfällig für einzelne Highflyer.

4. Kostenvergleich: Effizienz vs. Überzeugung

Fonds WKN TER Besonderheit
iShares Edge MSCI World Value A12ATG 0,25 % Günstig, aber sektorneutral (viel Tech).
MFS Meridian Contrarian (W1) A3DJTZ 0,85 % Antizyklisch; hocheffizient. Achtung: Softclose droht!
Value Intelligence AMI (I) A0YAX8 0,98 % Fokus auf reale Substanz, defensiv.
Heptagon Kopernik (AE) A1XEJ4 1,65 % Radikaler Deep Value (Rohstoffe, Uran).

5. iShares Edge MSCI World Value Bewertung:

Morningstar vergab zuletzt ein „Silver“ im Medalist-Rating für diesen ETF. Gleich hoch wurde der MFS eingestuft. Der Value I. erhielt ein „Bronze“, der Heptagon nur ein „Neutral“.

Fazit

Der iShares Edge ist ideal für eine kosteneffiziente „Value-Light“-Strategie. Wer jedoch verhindern will, dass sein Value-Depot im Kern aus Halbleitern besteht, sollte aktive Alternativen wie den MFS Meridian Contrarian prüfen – solange diese noch für neue Investoren offen sind. Und ganz besonders auf das Rebalancing des iShares im Mai 2026 und die neue Konzeption der Edge-Strategie von MSCI achten.

Letztlich bleibt dieser Value-ETF ein spannendes Instrument, erfordert aber ein Verständnis für die zugrunde liegende Index-Logik. Wer wissen möchte, wie dieser Faktor im Zusammenspiel mit anderen Ansätzen funktioniert, sollte einen Blick in den Artikel zu den Faktor-Strategien werfen.

Zu den o. g. aktiv gemanagten Fonds siehe auch den Beitrag Günstige Tranchen für Privatanleger vom November 2021.

 

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]]> https://www.investmentfonds.blog/ishares-edge-msci-world-value-factor/feed/ 0 Amundi Top World: Top-Fonds – oder nur zyklisches Alpha? https://www.investmentfonds.blog/amundi-top-world-top-fonds-oder-nur-zyklisches-alpha/ https://www.investmentfonds.blog/amundi-top-world-top-fonds-oder-nur-zyklisches-alpha/#comments Thu, 12 Feb 2026 16:46:54 +0000 https://www.investmentfonds.blog/?p=2615 Der Amundi Top World (ISIN DE0009779736) ist ein alter Bekannter.Aufgelegt in 1997, seinerzeit noch als Pioneer Top World, gehört er zu den ältesten, global investierenden Aktienfonds am Markt. 2025 sorgte der Fonds für Aufmerksamkeit: +25 % Rendite, während der MSCI World nur rund +6–7 % erzielte. Auch andere Kennzahlen wie Sharpe-Ratio, Capture Risiko Up und … Weiterlesen Amundi Top World: Top-Fonds – oder nur zyklisches Alpha? →

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Der Amundi Top World (ISIN DE0009779736) ist ein alter Bekannter.
Aufgelegt in 1997, seinerzeit noch als Pioneer Top World, gehört er zu den ältesten, global investierenden Aktienfonds am Markt.

2025 sorgte der Fonds für Aufmerksamkeit: +25 % Rendite, während der MSCI World nur rund +6–7 % erzielte. Auch andere Kennzahlen wie Sharpe-Ratio, Capture Risiko Up und Capture Risiko Down (Aufwärts- und Abwärts-Partizipation) belegen ein überragendes  Ergebnis.

Die zentrale Frage lautet nicht: War das gut?
Sondern: Ist das reproduzierbar?

1. Die Zahlen: Mehr als nur ein gutes Jahr

Die Outperformance des Amundi Top World ist nicht auf 2025 beschränkt.

  • 5 Jahre p.a.: ca. +16 % (Index ~8 %)

  • 10 Jahre p.a.: ca. +11 % (Index ~7–8 %)

  • Seit Auflage: moderater, aber stabiler Mehrertrag

Chartvergleich 5 Jahre bei Comdirect mit einem ETF auf den Referenzindex MSCI World und einem anderen Top-Fonds aus der Peergroup „Global Large Cap Equity Blend“, dem Fidelity Global Equity Income. Der Chart zeigt, dass der Amundi nicht nur die Performance der Vergleichswerte übertroffen, sondern auch defensive Qualitäten im schwachen Börsenjahr 2022 bewiesen hat.

Entscheidend:
Der Amundi Top World konnte seinen Kostennachteil (TER ca. 1,1–1,2 %) gegenüber dem ETF bislang durch Mehrertrag überkompensieren.

Dies gelingt bekanntlich nur einer Minderheit aktiv gemangter Fonds.

2. Woher kommt das Alpha?

Der Amundi Top World ist kein Index-Optimierer.
Er weicht deutlich ab:

  • Technologie untergewichtet (19% Ende 2025)

  • Finanzwerte übergewichtet (26% Ende 2025)

  • zyklische Titel bevorzugt

  • selektiv höhere Verschuldung akzeptiert

Dies ist kein Zufall, sondern ein Stil.

2025 funktionierte genau diese Positionierung hervorragend.
Mega-Cap-Tech schwächelte, während Finanzwerte und Substanzwerte outperformten.

Wichtig: Dies ist eine bewusste Sektor- und Stilallokation eines überdurchschnittlich erfolgreichen Blend-Fonds.

3. Risiko: Besser als gedacht – aber nicht defensiv

Interessant ist, dass der Fonds trotz aktiver Positionierung nicht übermäßig volatil war.

  • Drawdown 3 Jahre geringer als Peergroup

  • Sharpe Ratio 10 Jahre besser als Index

  • Volatilität nur leicht höher

Das Management agiert nicht unkontrolliert.
Aber: Morningstar weist auf ein strukturelles „Low Quality“-Bias hin. D. h., es wird in Unternehmen mit höherer Verschuldung und geringerer Profitabilität investiert.

Dies bedeutet:
In Boomphasen funktioniert es hervorragend.
In echten Rezessionen kann es schmerzhaft werden.

Der Fonds ist zyklisch sensibel.

4. Konzentration und Realität hinter „Top World“

Top 10 = rund 34 % des Portfolios.
USA-Gewicht je nach Stichtag 45–60 %

Das ist kein global gleichverteiltes Weltportfolio.
Es ist ein aktives, US-dominiertes Portfolio mit selektiven Europa- und Asien-Akzenten.

Wer bereits stark im MSCI World investiert ist, erhöht hier in der Praxis sein US-Exposure weiter – wenn auch mit anderer Sektorstruktur.

Ein wichtiger Aspekt: das Währungsrisiko. Viele Ökonomen und Analysten gehen aktuell von einem weiter schwächelnden US-Dollar (gegen Euro) aus. Im Jahresbericht zum 30.9.25 werden zwar „Devisenterminkontrakte“ aufgeführt, mit Käufen und Verkäufen USD/EUR. Aber grundsätzlich bleibt der Fonds im Kern ein ungesicherter, globaler Aktienfonds mit diversifizierten Währungsengagements; das USD‑Risiko wird nicht vollumfänglich „weggehedged“, sondern bewusst getragen.

5. Kosten

Sind 1,1–1,2 % TER (bzw. Verwaltungsgebühren lt. Factsheet) viel oder wenig? Im Vergleich mit anderen Top-Fonds eher wenig. Im Vergleich mit einem Msci-World-ETF eher viel. Aber Kosten sind kein Selbstzweck.

Die entscheidende Frage lautet:
Wurde netto Mehrwert geschaffen?

Historisch: Ja.
Garantiert für die Zukunft: Nein.

Im direkten MSCI-World-Vergleich zeigt sich der strukturelle Unterschied zwischen aktivem Fonds und ETF besonders deutlich: Während ein ETF die Marktrendite zu minimalen Kosten repliziert, setzt der Amundi Top World auf aktive Sektorrotation und bewusste Abweichungen vom Index. Die entscheidende Frage ist daher nicht, ob ein ETF günstiger ist, sondern ob das aktive Management langfristig Alpha nach Kosten generieren kann. In der Vergangenheit ist dies dem Management des Amundi Top World zumeist gelungen.

6. Management

Das Team unter Marco Pirondini (Head of Global Equities) und David Glazer (Senior Portfolio Manager, 19+ Jahre Erfahrung) zeigt eine seltene Kontinuität: keine Abgänge seit über 11 Jahren. Dies ist im Fondsindustrie-Standard eine Ausnahme und ein positives Qualitätssignal. Allerdings: Die Amundi-Struktur änderte sich April 2025, als Victory Capital die US-Operationen übernahm. Der Fonds wird seither als Pioneer Investments unter der Victory Capital-Marke vertrieben. Amundi behält einen 26%-Stake (mit nur 4,9% Stimmrecht), aber die operative Kontrolle liegt bei Victory Capital. Dieses strukturelle Risiko ist nicht zu unterschätzen.

Das Investmentteam soll autonom bleiben – entscheidend wird sein, ob die Managementkontinuität erhalten bleibt.

7. Ratings und Dachfonds

Morningstar vergibt 5 Sterne (quantitativ), aber nur „Neutral“ im wichtigeren, qualitativen Medalist-Rating. Wobei mir die Begründung für den Bereich „People = Average“ ein wenig zweifelhaft erscheint. Es wird u. a. argumentiert, dass David Glazer noch ein anderes Produkt manage, welches schlechter abgeschnitten habe als der Top World. Auch bei dem anderen Fondsmanager spielt der „People Score“, welcher von M. nicht detailliert publiziert wird, eine Rolle.
Scope bewertet mit A. Hier wird nicht David Glazer, sondern Fergal Jackson als Co-Fondsmanager genannt.

Der Amundi Top World war zuletzt u. a. im Dachfonds DWS Concept Arts Balanced als fünftgrößte Position enthalten,

8. Die strukturelle Frage: Bleibt der Stil im Vorteil?

Die Outperformance der letzten Jahre basiert auf:

  • Untergewicht Mega-Cap-Tech

  • Übergewicht Finanzwerte

  • Bereitschaft zu zyklischem Exposure

Sollte die Tech-Dominanz über einen längeren Zeitraum zurückkehren, könnte sich das Bild wenden. Letztlich bleibt die Frage, wie flexibel das Fondsmanagement auf einen langfristigen Trendwechsel reagieren würde. Betrachtet man die jüngere Vergangenheit, so war die Gewichtung der Top-Sektoren (Finanzen ca. 25-26%, IT ca. 18-19%) zu den Stichtagen 31.12.2023 und 31.12.2025 fast identisch.

9. Ist der Amundi Top World besser als ein MSCI World ETF?

Der Amundi Top World konnte in verschiedenen Zeiträumen den MSCI World nach Kosten übertreffen (siehe Punkt 1). Allerdings ist die Rendite zyklisch und abhängig von der aktiven Sektorallokation. Ein MSCI-World-ETF bietet niedrigere Kosten und marktnahe Rendite, während der Fonds eine bewusste Stilabweichung darstellt.

10. Worst-Case-Szenario

Bei einem Zinsanstieg kombiniert mit einer Bankenkrise würde der Fonds mit der aktuellen Asset Allocation deutlich stärker einbrechen als ein breiter MSCI World (wegen des hohen Finanz-Anteils).

Fazit: alles Top oder was?

Amundi Top World

Der Amundi Top World ist eine aktive Stilwette mit eindrucksvollen Ergebnissen in der Vergangenheit.

Geeignet für Anleger,

  • die bewusst aktive Abweichung vom Index suchen

  • die Sektor Rotation akzeptieren

  • die einen aktiven Baustein als Ergänzung nutzen

Weniger geeignet für Anleger,

  • die maximale Kosteneffizienz priorisieren

  • die ein ruhiges Basisinvestment suchen

  • die keine Stilvolatilität tolerieren

Schlussgedanke zum Amundi Top World

Der Fonds hat über Jahre hinweg real Mehrwert geliefert.

Aber er ist kein Selbstläufer.

Vielleicht ist er tatsächlich wie ein gereifter Jahrgang:
substanziell und charakterstark, aber nicht für jeden Gaumen geeignet.

 

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]]> https://www.investmentfonds.blog/amundi-top-world-top-fonds-oder-nur-zyklisches-alpha/feed/ 1 Acatis und Gane: ein Jahr nach dem „Value Event“ https://www.investmentfonds.blog/acatis-und-gane-ein-jahr-nach-dem-value-event/ https://www.investmentfonds.blog/acatis-und-gane-ein-jahr-nach-dem-value-event/#respond Fri, 28 Feb 2025 18:28:35 +0000 https://investmentfonds.blog/?p=2165 Die Trennung von Acatis und Gane schlug Anfang 2024 hohe Wellen in der Fondsszene. Siehe auch den Artikel vom Feb. 2024 hier im Blog Inzwischen ist ein Jahr vergangen. Und es ist Zeit, eine erste Zwischenbilanz zu ziehen. Um zu analysieren, wie sich die beiden, nun konkurrierenden Produkte, bisher geschlagen haben. Chartvergleich 23.2.2024 – 23.2.2025: … Weiterlesen Acatis und Gane: ein Jahr nach dem „Value Event“ →

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]]> Die Trennung von Acatis und Gane schlug Anfang 2024 hohe Wellen in der Fondsszene. Siehe auch den Artikel vom Feb. 2024 hier im Blog

Inzwischen ist ein Jahr vergangen. Und es ist Zeit, eine erste Zwischenbilanz zu ziehen. Um zu analysieren, wie sich die beiden, nun konkurrierenden Produkte, bisher geschlagen haben.

Chartvergleich 23.2.2024 – 23.2.2025:

Bei Gane wurde am 23.2.24 die Strategie angepasst. Der defensivere Gane Global Balanced mutierte zum Gane Value Event.

Bis Ende Oktober 2024 verlief der Chart relativ parallel. Danach waren die Änderungen bei den jeweiligen Portfolios wohl so weit abgeschlossen, dass sich die Entwicklung beider Produkte voneinander entfernte.
Auf Jahressicht (Stichtag: 23. Februar 2025) übertrifft der Gane den Acatis-Fonds um 2,2 Prozentpunkte.
Bei Betrachtung des Charts fällt aber auch dessen höhere Volatilität auf. Konkret sind es 7,3% beim Gane zu 6,0% beim Acatis. Beim MaximalDrawDown hat der Acatis Vorteile mit nur -3,0% zu -4,1% beim Gane. Ebenso bei der wohl wichtigsten Kennzahl unter Rendite/Risiko-Aspekten, der Sharpe-Ratio: 1,25% Acatis zu 1,10% Gane.

 

Volumen:

Das Volumen des Acatis betrug zuletzt ca. 6,6 Mrd. €. Vor der Trennung von Gane waren es 7,8 Mrd € (Ende Januar 2024). Angesichts der dramatischen Kommentare in vielen Finanzmedien vor einem Jahr ist der Verlust von „nur“ 1,2 Mrd. € recht moderat ausgefallen.

Der Gane überschritt kürzlich die Marke von 1 Mrd. € Fondsvolumen. Ausgangspunkt vor 1 Jahr waren die ca. 50 Mill. € Volumen des ehemaligen Gane Global Bal. vor der Umbenennung.

 

Gebühren:

Lt. Fonds-Supermarkt gibt es inzwischen 10 Tranchen des Acatis Value Event.  Wobei das ehemalige Gane Produkt mit der WKN A0X754 mit einer TER von 1,80% ausgewiesen wird. Aber auch die B-Tranche (A1C5D1, TER 1,40%) soll für Privatanleger über die FFB zugänglich sein.

Bei dem Gane Value Event sind es nun auch schon 9 verschiedene Tranchen gem. (Fonds) Supermarkt. Die o. g. WKN A3D05P hat eine TER von 1,10%, wird aber mit einer Mindestanlagesumme von 100000€ angegeben. Im letzten Jahr war über die Comdirect ein Kauf mit geringerem Anlagevolumen möglich. Andere Tranchen (z. B. C und F) sind mit einer TER von 1,70% angegeben.

 

Asset Allocation (Daten von Ende Jan. 2025):

Aktien/Anleihen: 54% zu 31% beim Acatis, 67% zu 27% bei dem etwas offensiveren Gane.

Die beiden größten Länder-Positionen waren jeweils die USA (Acatis ca. 40%, Gane 33%) und Deutschland (Acatis 18%, Gane 12%).

Größte Branchen: ca. 15% IT und 14% Finanzen bei Acatis. Zykl. Konsumgüter waren mit ungefähr 19% am höchsten gewichtet beim Gane. IT wurde mit knapp 10% beziffert.

Währungen: Ende Januar jeweils ca. 47% im USD bei beiden Fonds. Allerdings scheint man die Währungskomponente recht flexibel zu handhaben. Zumindest beim Gane,

Einzelaktien, Top-10-Positionen: bei Acatis könnte man Berkshire (zuletzt mit ca. 28% an Apple beteiligt), Alphabet, Amazon, SAP, Prosus, Microsoft allesamt dem Technologie-Bereich zuordnen. Reduziert wurde in den letzten Monaten offenbar die Unternehmensgruppe Prosus, welche zu den weltweit größten Technologie-Investoren zählt. Beim Gane hingegen ist Prosus weiterhin die größte Beteiligung, gefolgt von Berkshire H. Unter den Top-10-Pos. werden auch Alphabet und Microsoft genannt. Die dritt- bis fünftgrößten Gane-Aktien: Paycom, Ulta-Beauty und Sika sind beim Acatis nicht im Vorderfeld vertreten. Dafür werden beim A. Visa, Münchener Rück und Roche aufgeführt, die man im Gane-Factsheet nicht findet.

Quellen: Acatis und Gane

 

Qualitative Ratings:

Aufgrund der Tatsache, dass die Veränderungen bei den Fonds von Acatis und Gane erst ca. ein Jahr zurückliegen, erhalten beide Produkte aktuell bei Morningstar nur ein Rating „Neutral“ (autogenerated). Wobei es unlogisch erscheint, dass der Investment-Process des Acatis mit „high“ bewertet wird, der des Gane aber nur mit „neutral“. Dies aufgrund der Tatsache, dass das Gane-Team schon langfristig erfolgreich war, während das Management des Acatis diesen Fonds erst seit einem Jahr verwaltet.

 

Peergroup und Benchmarks:

Bei den meisten Anbietern werden die beiden Fonds in die Vergleichsgruppe „Mischfonds ausgewogen Welt“ eingeordnet. Von daher könnte man eine Benchmark 50% Msci World plus 50% Bloomberg Global Aggregate Bond erwarten. Acatis macht es sich aber etwas leichter und wählt als zweite Komponente „nur“ den Eonia Geldmarktzinssatz. Noch kreativer ist Gane. Dort ist kurz und knapp vermerkt: “ Vergleichsindex 5%“ !

In Bezug auf die Performance würden die beiden Fonds im Zeitraum vom 23. Februar 2024 bis zum 23. Februar 2025 etwa 2 bis 4 Prozentpunkte hinter einer zusammengesetzten Benchmark aus je 50 % MSCI World und Bloomberg Global Aggregate Bond zurückbleiben.

Allerdings punkten die aktiv gemanagten Produkte mit einer niedrigere Vola und einer mindestens gleichwertigen Sharpe-Ratio. Zudem wird ein ETF auf den MSCI World in Zukunft in Zukunft sicher nicht jedes Jahr mehr als plus 20% Gewinn erzielen!

Peergroup-Vergleiche sind aufgrund des kurzen Zeitraums von nur einem Jahr und der unterschiedlichen Vola der Fonds noch wenig aussagekräftig. Aber bisher sind die beiden „Value Events“ auf Augenhöhe mit renommierten Wettbewerbern unter den ausgewogenen Mischfonds, wie z. B. dem DJE Zins & Dividende oder dem DC Value Global Balanced.

 

Aktuelle Statements der Fondsmanager:

Johannes Hesche und sein neuer Co-Fondsmanager Tobias Enigl bei: Acatis und Uwe Rathausky im Video-Interview bei Fundview

 

Fazit:

Im vergangenen Jahr haben beide Fondsmanager-Teams eine solide Leistung erbracht. Dabei war das Umfeld mit haussierenden Aktienmärkten und Gewinnen im Anleihen-Bereich und bei Gold nicht sehr anspruchsvoll. In naher (oder ferner?) Zukunft werden sich beide Fonds erst einmal in einer größeren Korrektur beweisen müssen. Wo der inzwischen defensiver positionierte Acatis im Performance-Vergleich mit dem Gane wieder aufholen könnte. Erst dann, nach dem nächsten größeren Einbruch an den Aktienmärkten, wird sich einschätzen lassen, welcher der beiden Mischfonds langfristig die besseren Perspektiven bietet.

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]]> https://www.investmentfonds.blog/acatis-und-gane-ein-jahr-nach-dem-value-event/feed/ 0 Klassiker, Flagship-Funds und Aktiv gegen Passiv https://www.investmentfonds.blog/klassiker-flagship-funds-und-aktiv-gegen-passiv/ https://www.investmentfonds.blog/klassiker-flagship-funds-und-aktiv-gegen-passiv/#respond Tue, 31 Dec 2024 17:20:20 +0000 https://investmentfonds.blog/?p=2109 Aktienfonds sollten bekanntlich eine langfristige Anlage darstellen. In den meisten Verkaufsprospekten wird eine Haltedauer von mindestens 5 Jahren empfohlen. Der Jahreswechsel stellt einen guten Anlass dar, um einmal nachzurechnen, welche Ergebnisse mit einem Investment in renommierte Aktienfonds (oder den Msci World) über den Zeitraum der letzten 25 Jahre möglich gewesen wäre. Und wie sich das … Weiterlesen Klassiker, Flagship-Funds und Aktiv gegen Passiv →

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]]> Aktienfonds sollten bekanntlich eine langfristige Anlage darstellen. In den meisten Verkaufsprospekten wird eine Haltedauer von mindestens 5 Jahren empfohlen.

Der Jahreswechsel stellt einen guten Anlass dar, um einmal nachzurechnen, welche Ergebnisse mit einem Investment in renommierte Aktienfonds (oder den Msci World) über den Zeitraum der letzten 25 Jahre möglich gewesen wäre. Und wie sich das Duell „aktiv gegen passiv“ über ein Vierteljahrhundert gestaltete:

Hätte man vor 25 Jahren die Experten im legendären Fondscheck-Forum gefragt, welche global investierenden Aktienfonds sie unter langfristigen Aspekten empfehlen würden, wären wohl folgende Produkte genannt worden:

Templeton Growth (WKN 971025): Die Fondsmanager-Legenden John Templeton und Mark Holowesko erzielten im 20. Jahrhundert herausragende Ergebnisse mit dem „TGF“.

DWS Vermögensbildungsfonds (WKN 847652, Flagship-Fund und auch als „DWS I“ bekannt). Ein von Klaus Kaldemorgen gemanagter Aktienfonds mit überragender Performance Ende der 90iger Jahre.

WM Aktien UI (979075, Wolfgang Mayr), BB Lingohr (977479, Frank Lingohr), Acatis Aktien UI (978174, Hendrik Leber), GAF Major Markets (972580, Michael Keppler): herausragende Fonds kleinerer Gesellschaften.

Der DWS Akkumula (847402), die etwas defensivere Alternative zum o. g. DWS Vermögensbildungsfonds wäre wohl auch erwähnt worden.

UniGlobal (849105), der Flagship-Fund der Union Investment.

Ein Investment in den Msci World war Anfang 2000 in D. noch nicht möglich. Erst in 2009 kam der erste ETF (Ishares) auf den deutschen Markt. In den USA hätte ein Anleger aber bereits ab 1996 in einen ETF (SPDR) auf den Msci World investieren können. Daher wird der Index auch in den nachfolgenden Charts mit berücksichtigt.

 

Charts:

klassiker 010100-311203

Der erste Chart beginnt am 1.1.2000 und endet 4 Jahre später

Er dokumentiert, dass selbst renommierte Fondsmanager in einer Baisse hohe Verluste erleiden können. Der MSCI World schnitt in dieser Phase noch schlechter ab als die aktiv gemanagten Fonds. Am Tiefpunkt der Dotcom-Baisse, im März 2003, waren die Fonds mit über 20% (Templeton Growth) bis fast 50% (Msci World) ins Minus gerutscht. Am Jahresende erreichte der seinerzeit erfolgreichste Fonds, der WM Aktien, immerhin schon wieder ein Plus von fast 20% im Vergleich mit dem Ausgangswert.

 

klassiker 010100-310309

Der zweite Chart geht über 10 Jahre, auch beginnend am 1.1.2000

Am Tiefpunkt der Finanzkrise waren die Fonds größtenteils mit über 50% Minus abgestürzt. Am Jahresende lagen dann Lingohr, Acatis und GAF MM vorne. Der ETF auf den MSCI World zierte immer noch das Tabellenende. Nur knapp davor der TGF (Templeton Growth Fund). Dessen Ergebnisse standen damals schon im krassen Gegensatz  zu der überaus positiven Darstellung des Fonds und seines Managers Murchinson in einigen Medien.

 

klassiker 010100-311224

Der letzte Chart umfasst den vollen Zeitraum von 25 Jahren, vom 1.1.2000 bis zum 31.12.2024

Performance-Sieger über diesen langen Zeitraum ist der Acatis Aktien Global. (Facts siehe Acatis). Ein Fonds, der in den letzten Jahren in den Finanzmedien eher ein Schattendasein führte. Viel häufiger stand der, ebenfalls von Hendrik Leber, gemanagte und deutlich volatilere, Acatis Datini im Mittelpunkt. Platz 2 gebührt dem Uni Global, gefolgt vom Msci World. Jener holte in den letzten Jahren enorm auf und profitierte von der Hausse der Magnificient 7.

Abgeschlagenes Schlusslicht ist der Templeton Growth. Ob es an den Fondsmanagern oder der  (nicht mehr zeitgemäßen?) Anlagestrategie lag, lässt sich gar nicht so genau ermitteln. Die Ergebnisse sind jedenfalls seit vielen Jahren schwach. Was sich aber nicht unbedingt in der Berichterstattung der Medien wieder gespiegelt  hat …

Der WM Aktien performte später nicht mehr so herausragend wie im ersten Jahrzehnt. Und der leider viel zu früh verstorbene Frank Lingohr konnte seinen Erfolgsfonds nur über einen Teil der Strecke begleiten.

 

Fazit:

  1. Bei einer Investition in Aktienfonds ist ein (sehr) langfristiger Anlagehorizont wichtig. Bei kürzeren Zeiträumen sind enorme Gewinne ebenso möglich wie hohe Verluste. Anleger, die „zufällig“ vor Beginn der Dotcom-Baisse oder der Finanzkrise eingestiegen waren und dann nach 1 oder 2 schlechten Jahren entmutigt verkauften, erlitten gravierende Verluste. Je länger hingegen der Investitionszeitraum ist, desto mehr nivellieren sich die Ergebnisse und der Einstiegszeitpunkt wird weniger wichtig.
  2. Aktiv gegen passiv: aufgrund der hohen Gewichtung der Big-Tech-Werte war der Msci-World in den vergangenen Jahren eine Erfolgsstory. Und geriet in den Mittelpunkt der Medien-Berichterstattung und des Anlagerinteresses. Ein krasser Gegensatz zum Ende des 2000er-Jahrzehnts: nach Jahren der Underperformance hätte seinerzeit kaum jemand ein passives Investment in den Weltaktien-Index erwogen. Die obigen drei Charts dokumentieren eindrucksvoll, wie unterschiedlich die Zwischenergebnisse im ewigen Duell „aktiv gegen passiv“ waren. Wer anno 2025 ausschließlich in einen Msci-World-ETF investieren will, möge sich vor allem die beiden obersten Charts genau anschauen.
  3. Modefonds und gehypte Produkte: wer Anfang 2000 in den seinerzeit populärsten Fonds, den Templeton Growth, investiert hätte, wäre bitter enttäuscht worden: langfristig schneidet der TGF im obigen Vergleich am schlechtesten ab. Auch der seinerzeit fast ebenso häufig propagierte DWS Vermögensbildungsfonds konnte nicht überzeugen. Er wurde von seinem „kleinen Bruder“ dem DWS Akkumula auf Sicht von 25 Jahren outperformt. Alles in allem wieder mal ein Beleg davor, dass man nicht (nur) in gehypte Produkte und von Medien empfohlenen Fonds investieren sollte. Besonders dann nicht, wenn Jahres-, oder gar Monats-Performance-Rennlisten die Basis dieser Empfehlungen bilden. Viel solider ist es, das Kapital über eine Mehrzahl von aussichtsreichen Fonds oder Etfs zu verteilen. Stichworte „Markowitz“ und „nicht alle Eier in einen Korb“.
  4. Letztlich muss noch erwähnt werden, dass Investitionen in Aktien(fonds) auch langfristig mit Risiken verbunden sind. Und es keine Garantie für zukünftige Gewinne gibt. Beispiel: japanischer Nikkei-Index. Es dauerte mehr als 30 Jahre bis das AllTimeHigh von 1990 wieder erreicht wurde.

 

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