Helfen kann ein bewährtes, technisches Handelssystem mit flexibler Sektor-Rotation. Die Details zum C-Quadrat Arts Best Momentum:

Die von dem Österreicher Leo Willert initiierten Arts-Fonds gehören seit ca. 20 Jahren zu den besten Dachfonds. Bekannte Markennamen sind C-Quadrat und DWS Concept Arts (früher „RAM“) Fonds.

Zu der Strategie des Best Momentum (WKN 541664) ein Zitat von https://www.arts.co.at/funds : “ … vollautomatisierte Handelsprogramm .. überwacht mehr als 10.000 Investmentfonds & ETFs. Sämtliche Anlageentscheidungen erfolgen anhand komplexer mathematischer Algorithmen und daher unabhängig von menschlichen Emotionen … nutzt der Fonds Kurstrends im gesamten, weltweiten Aktienuniversum. Anhand der Sektor-Rotation wird, je nach Marktlage, über Zielfonds & ETFs in die jeweils trendstärksten Branchen und Regionen … investiert….“

Ursächlich für das sehr gute Abschneiden des Best Momentum anno 2022 ist u. a. die starke Positionierung in Rohstoffen. Lt. dem Factsheet zum 28.2.22 waren Ishares Diversified Commodity, L&G All Commodities, Lyxor Commodities Refinitiv/CoreCommodity CRB Ex-Energy mit insgesamt über 36% Gewichtung im Dachfonds enthalten. Auch zuletzt gut performende Regionen-Fonds (Frontier-Market und Thailand-ETF) fanden sich unter den Top-10-Positionen.

Anhand des 3 Monats Charts:

lässt sich gut erkennen, dass der C-Quadrat im Gegensatz zu reinrassigen Aktienfonds oder ETFs keinen Kurseinbruch nach Beginn des Ukraine-Krieges am 24.2.22 zu verzeichnen hatte. Aufgrund der Asset Allocation mit hoher Rohstoff-Gewichtung folgten sogar Kursgewinne.

Der Fonds orientiert sich an keiner Benchmark. Dies muss insbesondere berücksichtigt werden bei Vergleichen mit dem Msci World oder reinen Aktienfonds.

Trotzdem ist der Chartvergleich 20 Jahre:

von Interesse. Gut erkennbar ist, dass der Dachfonds bis 2015 bessere Ergebnisse als der reinrassige Aktienindex lieferte. Dann folgten fünf schwächere Jahre, in denen nicht an der starken Aktienhausse partizipiert werden konnte. Die Ursachen können vielfältig sein. Oft genannt wurden in der Vergangenheit z. B. die Notenbankpolitik und die damit verbundene Liquiditätshausse. Diese führte zu außergewöhnlichen und wechselnden Trends an den Aktienmärkten, welche vollautomatisierte Handelssysteme vor Schwierigkeiten stellten.

Hingewiesen werden muss auch auf die Risiken dieses Fonds: die Aktienquote beträgt fast immer 100% und der MaximumDrawDown lag bei über -55% (während der Dotcom-Baisse zu Beginn des Jahrhunderts). Allerdings ist dies kein spezielles Manko des o. g. C-Quadrat. Z.B. hätte ein ETF auf den Dax seinerzeit, unter den genannten Prämissen, noch schlechter abgeschnitten. Nicht umsonst wird in den Unterlagen zu fast jedem Fonds ein Anlagehorizont von mehreren Jahren empfohlen.

FAZIT: der C-Quadrat Arts Best Momentum mit seinem vollautomatisierten Handelssystem hat sich langfristig bewährt über mehr als 20 Jahre. Die Multi-Asset-Strategie, mit der zuletzt starken Rohstoff-Gewichtung, lieferte anno 2022 gute Ergebnisse. Falls Energie-, Agrar- und Metallpreise weiterhin stark steigen, oder sich andere stabile Trends ausbilden sollten, wären Anteilseigner mit dem Fonds gut positioniert. Allerdings sollten Anleger bei dieser Strategie einen sehr langen Anlagehorizont haben und Schwächephasen einkalkulieren. Dies lässt sich  anhand des 20-Jahres-Charts gut nachvollziehen.

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In Teil I wurden die Auswirkungen von steigenden Inflationsraten und Leitzinserhöhungen auf Kapitalanlagen besprochen. Und welche Sachwerte oder andere Anlageinstrumente ggf. einen gewissen Schutz gegen Kaufkraftverluste bieten können. Es erfolgte eine Erläuterung der Vor- und Nachteile von inflationsindexierten Anleihen, sowie welche weiteren Aspekte dieser Anlageprodukte zu berücksichtigen sind.

In Teil II wird nun im Detail auf einzelne Fonds mit inflationsgeschützten Anleihen eingegangen.

Anlegern stehen inzwischen eine recht große Auswahl an Fonds zur Verfügung, welche primär oder ergänzend in inflationsindexierte Anleihen investieren.

Kategorie I: aktiv gemanagte Multi-Asset-Fonds, welche unter anderem auch in inflationsindexierte Anleihen investieren. Dazu gehören u. a. MAN AHL TargetRisk, PIMCO Dyn. Multi Asset, Quantex Multi Asset. Anfang 2022 waren z.B. die US DL-Inflation-Prot. Secs 21(31), WKN A288DR oder die US Treasury Infl Linked Oct 26 in solchen Portfolios enthalten.

Kategorie II: aktiv gemanagte Fonds, welche schwerpunktmäßig in inflationsindexierte Anleihen investieren

Einzelne dieser Produkte haben eine recht lange Tradition. So wurde der Nomura Real Return (WKN 848436) bereist 2004 aufgelegt. Ein Zitat von Nomura „…. bietet mittel- bis langfristig einen hohen Inflationsschutz … Risiken des Fonds bestehen hauptsächlich in Änderungen der realen Renditen, diese sind in der Regel geringer als bei nominalen Renditen, dafür ist in dieser Strategie die Duration, d.h. die Sensitivität auf reale Renditeänderungen hoch…“.

Leider haben die aktiv gemanagten Fonds bislang wenig überzeugende Ergebnisse abgeliefert. Dies spiegelt sich auch in den Bewertungen der Rating-Agenturen wider. So gibt es bei  Morningstar aktuell nur einen Fonds, der ein positives Rating aufweisen kann. Dies ist der PIMCO GIS Global Real Return (A0DKQW, Rating Bronze für die Retail-Tranche).

Der nachfolgende Chart demonstriert die doch recht enttäuschende Wertentwicklung von aktiv gemanagten Fonds (Nomura Real Return, der defensivere Nomura Real Protect und der o. g. Pimco). Vergleichswert im Chart (rote Linie) ist der Ishares Global Linked Government Bond Funds, welcher den Bloomberg Gl. Inflation-Linked Index abbildet, der auch die Benchmark für den Pimco darstellt. Gerade in der Phase stark steigender Inflationsraten, im 2.Halbjahr 2021, blieb die Performance der Nomura und Pimco-Fonds hinter den Erwartungen zurück. Anhand des Charts

lässt sich auch gut erkennen, welche Rückschläge diese Fonds Anfang 2020 (Corona) und zu Beginn 2022 (Kursverluste am Rentenmarkt) hinnehmen mussten.

Kategorie III: global oder regional (meist USA oder Euroraum) anlegende ETFs, welche long-only in Inflation Linked Bonds investieren. Neben dem bereits genannten Ishares Global Linked Government Bond sind dies z. B. der Lyxor Core US TIPS (LYX0VY), der Ishares $ TIPS 0-5 (A2DKPQ) oder der IShares Euro Inflation Linked Government (A0HGV1). Einen Überblick über die ETFs in dieser Peergroup findet man z.B. bei justetf

Kategorie IV: ETFs, welche Zugang zur sogenannten Breakeven-Inflation bieten. Zitat von Lyxor: “… Lyxor EUR 2-10Y Inflation Expectations … spiegelt die Performance einer Long-Position in deutschen und französischen Staatsanleihen mit Inflationsschutz und einer Short-Position in deutschen und französischen Staatanleihen mit angrenzender Fälligkeit wieder. Der Renditeunterschied zwischen diesen Anleihen wird gemeinhin als „Breakeven-Inflationsrate“ bezeichnet und gilt als Maß für die Inflationserwartungen des Marktes über einen bestimmten Zeitraum….“.

Die Schutzfunktion der Short-Position in „normalen“ Staatsanleihen kann man sehr gut an dem folgenden Chart nachvollziehen:

Während der Lyxor EUR 2-10Y Infl. Expectations (Lyx0u6) beim Zinsanstieg 2022 kaum verlor, büßte der Lyxor Governm. Infl.-Linked einen Großteil seiner Gewinne aus 2021 wieder ein.

Die Breakeven-Inflation steht auch im Mittelpunkt zweier Fonds für den US-Markt: der Amundi Index Breakeven Inflation USD 10Y geht Long-Positionen in 10-jährigen US-Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS) und Short-Positionen in US-Treasuries mit angrenzenden Laufzeiten ein. Ähnlich verhält es sich beim Tabula US Enhanced Inflation.

Die unterschiedliche Performance der Fonds von Amundi und Tabula resultiert daher, dass der A. die Perf. in US-$ darstellt, während der Tabula gegen Euro währungsgesichert ist. Der Schwab investiert nur (long-only) in US Tips.

Aufgrund der bislang stärker anziehenden Teuerung in den USA performten die meisten Fonds mit Fokus auf Nordamerika in den letzten Monaten etwas besser.

FAZIT:

Von den o. g. Fonds kann man wohl am ehesten dem Lyxor EUR 2-10Y Infl. Expectations und dem Amundi Index Breakeven Inflation USD 10Y zutrauen, ein Wertpapierdepot (teilweise) gegen Kursverluste bei hohen Inflationsraten abzusichern. Allerdings: bei stark steigenden Renditen am Rentenmarkt geraten auch diese Produkte in schwieriges Fahrwasser. Und bei „schwarzen Schwänen“ wie z. B. dem Corona-Crash Anfang 2020 ist kaum ein Fonds gegen Verluste gefeit.

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Neu aufgelegt wurde nun am Jahresanfang der QUANTEX MULTI ASSET. Dieser kann in verschieden Anlageklassen investieren, u. a. Aktien, Anleihen, Rohstoffe (z.B. Edelmetalle), Geldmarkt (aktuell eine größere Pos. im Schweizer Franken), Futures, etc.

Anfang September 2021 erfolgte die Vertriebszulassung für den deutschen Markt. Die Wkn A2QLGR ist u. a. über Ebase kaufbar mit 100% Rabatt auf den Ausgabeaufschlag. Die kostengünstigere I-Tranche A2QLGU z. B. über das Comdirect-Depot (mit Vermittler) möglich.

Die Anlagestrategie (Zitat von quantex.ch): „…verwaltet Peter Frech den Quantex Multi Asset Fund. … Kombination unserer bewährten Aktienselektion im Value-Stil mit einer hohen Rohstoff- und Goldallokation sowie einer Untergewichtung von zinssensitiven Anleihen … eine echte Alternative zu herkömmlichen Mischfonds.
Der Fonds bietet Inflationsschutz und Partizipation an den Aktien- und Rohstoffmärkten sowie regelmäßiges Rebalancing zur Risikoreduktion …“
Peter Frech managt auch den überaus erfolgreichen Quantex Global Value Fund.

Benchmark: 50% Bloomberg World-Index TR und 50% Bloomberg Barclays-Global-Bond-Index Eur

Das aktuelle Factsheet des Multi-Asset findet man bei quantex.ch
Daraus zitiert die größten Positionen im August 2021: „…
Gold Physical in KG (CHF) 9.7%
Schwab US Tips Etf 4.2%
Ishares Us Treasury 0-1Y 4.1%
Vanguard St Treasury 1-3Y Etf 3.7%
Vix Future Oct 21 2.0%
Graftech Intl 1.6%
Philip Morris Intl 1.6% …“
49% Aktien, 10% Gold, 21% Futures, 12% Obligationen, Rest Cash

und zum Vergleich das Factsheet des Global Value bei quantex.ch
Übereinstimmungen bei beiden Fonds: Suncor, Ph. Morris, Swedish Match, Endeavour Mining, Graftech, Sberbank. (Ergänzung 27.9.21: auf Nachfrage wurde mir mitgeteilt, dass 30 der 32 Aktien im Multi Asset auch im (sehr erfolgreichen) Quantex Gl. Value enthalten sind)

Sehr interessant sind die anderen Anteile der Asset Allocation: ca. 10% Gold und ein ETF von Schwab, welcher einen Index aus Inflation-Protected U.S. Treasuries Securities abbildet. Siehe auch Inflation Linked Bond Funds

Weitere defensive Komponenten, welche die Volatilität des Quantex-Fonds senken dürften, sind die US-Treasuries und der VIX-Future.

Ein erster Comdirect Chartvergleich (seit Auflage in 01/21) mit dem Quantex Global Value und einigen Wettbewerbern (Flossbach von Storch, Pimco, Assenagon, MAN AHL Target) bei welchen auch das Attribut „Multi Asset“ verwendet wird. Noch ist der Fonds nicht lange genug am Markt, um aus dem Chartverlauf größere Rückschlüsse zu ziehen. Aber es lässt sich schon erkennen, dass kleinere Rückschläge an den Aktienmärkten (z. B. Feb. und Sept. 2021) sehr gut kompensiert wurden:

FAZIT: das sehr erfahrene und erfolgreiche Fondsmanagement – mit seiner besonderen Expertise in den Bereichen Value-Aktien und Rohstoffe – liefert einen Anhaltspunkt dafür, dass der Quantex  Multi Asset langfristig ähnlich erfolgreich sein könnte wie der Quantex Global Value. Zudem werden die o. g. defensiven Komponenten der Asset Allocation voraussichtlich dafür sorgen, dass Anleger etwas ruhiger schlafen können als bei einem Long-Only-Aktienfonds.

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