Interessanterweise gab es trotz dieses Prädikats bislang noch keine Käufer. Weder heute (5.6.), noch in den letzten 12 Monaten. Siehe Umsätze an der Börse Hamburg.

Im Vergleich mit anderen Fonds ist der „Geostrategy Funds“ bisher auch ein wahrer Winzling: Das Volumen betrug lt. letztem Factsheet nur etwas mehr als 5 Mio Euro

Recherchiert man aber etwas tiefer, so erscheinen sowohl die Strategie, als auch die Wertentwicklung der letzten Jahre, sehr beachtlich:

Facts:

Die Anlagestrategie des ehemaligen „AHP Aristoteles Fonds“ wurde ab Januar 2021 geändert. Seit der Umbenennung wird der Geostrategy von den Fondsmanagern Jochen Reichert, Frank Rothauge, Kai-Uwe Dohne verwaltet.

Die TER der Insti-Tranche A1111G beträgt lt. Factsheet 1,23%. Für die R-Tranche findet man hingegen bei Hansainvest die Angabe 4,33(!)%. Dies ist sicherlich auch dem geringen Volumen geschuldet.

Lt. Webseite der Comdirect kann die Insti-Tranche mit 0% Ausgabeaufschlag erworben werden. Gem. Fondssupermarkt sollte dies auch bei der DAB-Bank möglich sein.

Strategie:

Zitat von Geostrategy Fund:

„ … Anlageziel … Portfolio so aufzustellen, dass es eine überdurchschnittliche Resilienz gegen geostrategische Risiken aufweist …

bildet der Fonds drei Portfolios: Geostrategie-Portfolio | Alpha-Portfolio | Cash & Anleihen. …

Im Geostrategie-Portfolio investiert der Fonds in Unternehmen, die von geostrategischen Treibern profitieren oder bei Eintritt von geostrategischen ad-hoc Marktschocks eine geringe Korrelation zur Marktreaktion aufweisen. Damit soll das Portfolio in Schock-Phasen stabilisiert werden.

Im Alpha-Portfolio werden Stock-Picking Ideen umgesetzt…

Je nach geostrategischer Lage passt der Fonds die Gewichtungen zwischen Geostrategie- und Alpha-Portfolio an.

… investiert vorwiegend in Aktien von Unternehmen aller Größenklassen mit Fokus auf Europa. Der Fonds kann je nach Marktlage den Anteil der Liquidität erhöhen und zusätzlich Anleihen als Liquiditätsersatz halten. Darüber hinaus können Marktrisiken in Rahmen eines risikobasierten Ansatzes mittels Derivate abgesichert werden. …

Der GSF Risk Index ist ein Risikomaß, mit dem die geostrategischen ad-hoc Risiken für die Märkte eingeschätzt werden… basiert auf bis zu 20 geostrategischen Faktoren, die bewertet und gewichtet werden. Daraus wird ein gewichteter Durchschnitt berechnet, der die geostrategischen Marktrisiken zeigen soll. …“

Asset Allocation:

Lt. Factsheet bei Hansainvest betrug der D-Anteil in 04/24 ca. 62%. Größte Einzelpos.: Ionos, JDC, Elmos, KWS und 1&1. Gemäß dem Halbjahres-Bericht vom 31.3.24 waren ca. 76% Aktien und 11% in Anleihen investiert.

Eine Benchmark wird nicht erwähnt. Lt. den vorliegenden Unterlagen wurde zumeist in Mid- und Smallcaps investiert.

Artikel in der Fachpresse:

Bislang wurde der Geostrategy nur selten erwähnt. Ausnahmen: Fundresearch im Sept. 2023. Zitat: „Politische Börsen haben keine kurzen Beine … höchst aktive Investment-Strategie mit dem Ziel, die Risiken von geostrategischen ad-hoc Marktschocks abzufedern. Zudem setzen sie auf Titel, die von strukturellen politischen Weichenstellungen profitieren sollten …“

Börse Hannover im Okt. 2023. Zitat: „…Die Welt befindet sich in einer neuen Dekade der geopolitischen Unsicherheit, in der das Risiko für geopolitisch ausgelöste Marktschocks deutlich gestiegen ist … investieren wir einen Teil des Portfolios in Unternehmen die von geostrategischen Trends profitieren oder gegen geostrategische Marktschocks einen hohen Grad an Resilienz aufweisen…“

Performance und Vergleiche mit ähnlichen Fonds:

Bei Capinside belegt der „Geostrategy“ aktuell Platz 1 in der Performance-Rangliste der Kategorie „Mischfonds dynamisch Europa“. Wie man aus dem Risiko/Rendite-Chart (weiter unten auf der Seite) ersehen kann, gehört er allerdings auch zu den etwas volatileren Produkten: Capinside

Morningstar kategorisiert den Fonds als „Midcap Blend“ und ordnet ihn in die Peergroup „Mischfonds EUR flexibel“ ein. Auf der offiziellen Webseite von Geostrategy wird der Fonds als „aktienorientierter Mischfonds mit Fokus auf geostrategische Chancen und Risiken“ bezeichnet.

Aufgrund des Deutschland Anteils von mehr als 60% und der nur geringen Anleihen-Allokation kann man den Geostrategy wohl am ehesten mit den folgenden Fonds vergleichen:

Squad Value (A0B7ZX), Value Opportunity (A0RD3R), GS&P Dt. Aktien TR (A0D9KW). Alles mehr oder minder alte Bekannte, welche schon seit vielen Jahren am Markt sind und häufig zu den Besten in Ihrer Kategorie zählten. Aufgrund des hohen D-Anteils habe ich den ETF Ishares Mdax (533992) dazu genommen.

Chartvergleich 3 Jahre (Zeitraum 31.5.21 – 31.5.24):

In punkto Performance ein überzeugendes Ergebnis des Geostrategy.

Rendite-Risiko: Onvista vermerkt aktuell über 3 Jahre eine Sharpe-Ratio (annualisiert) von 0.98% bei einem MDD von -17,5% und einer Vola von 10,4%. Zum Vergleich: der Squad Value, welcher im obigen Chart die zweitbeste Perf. generierte, weist lt. Onvista aktuell eine Sharpe-Ratio (annualisiert) von 0.36% bei einem MDD von -20,3% und einer Vola von 8,6% auf.

Im Vergleich mit Fonds mit ähnlicher Asset Allocation lieferte der Geostrategy bislang ein sehr überzeugendes Ergebnis ab. Trotzdem sollte man die schwache Phase von ungefähr Mitte April bis Ende September 2022 nicht übersehen: in dieser kam der MDD von -17,5% zustande. Im gleichen Zeitraum verloren die anderen, aktiv gemanagten Fonds etwas weniger. Der Mdax und der entsprechende ETF erlitten hingegen einen Einbruch von fast -30%.

Genauer muss man die Kernkompetenzen des Fonds betrachten (Zitat: „… bei Eintritt von geostrategischen ad-hoc Marktschocks eine geringe Korrelation zur Marktreaktion aufweisen…) :

Februar 2022: in den Tagen nach dem russischen Einmarsch in die Ukraine mussten der Geostrategy und der Value Opportunity die geringsten Einbußen hinnehmen.

Fazit:

in Bezug auf die Eingangsfrage lässt sich feststellen, dass der „Geostrategy“ bei detaillierter Betrachtung keineswegs wie ein Marketing-Gag wirkt. Eher schon wie eine bislang fast unbeachtete Perle am Fondsmarkt. Allerdings mit kleinen Schönheitsfehlern.

Die Performance und der Vergleich mit den Wettbewerbern fallen positiv auf. Die Strategie wirkt gut gedacht und die Fondsmanager haben seit der Neuausrichtung Anfang 2021 einen richtig guten Job gemacht.

Der größte Schönheitsfehler ist das Volumen von knapp über 5 Millionen Euro. Zwar gibt es keinen Richtwert, ab welcher Größe ein Fonds rentabel ist. In der Vergangenheit haben KVG´s jedoch schon des Öfteren Fonds geschlossen, welche langfristig unter einem Volumen von ca. 15-20 Millionen Euro blieben.

Es überrascht, dass der Geostrategy trotz seines hochaktuellen Ansatzes noch nicht stärker in den (Fach)Medien thematisiert wurde. Vielleicht liegt es aber auch am Zeitgeist (Hausse durch A.I. und die Magnificient 7), dass Fonds mit Absicherungsstrategien bislang noch keine große Rolle in den Medien spielen. Und auch eben so wenig in der Anlegergunst. Siehe u. a. auch Aiquity, Alphatrend, Finlium und der, hier im Blog im Januar 2022 porträtierte: Timminvest Europa

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Herr Baur wird am 1.2.24 den neuen Aktienfonds „Ars Vivendi Select“ starten. Zusammen mit der Amandea Vermögensverwaltung. Mit diesem Produkt soll die ursprüngliche Strategie des Fundament T. R. wieder zum Leben erweckt werden. Als reiner Aktienfonds und mit Fokus auf die DACH-Region.

Ein erfahrener Fondsinvestor wird bei dieser Nachricht hellhörig: ein erfolgreicher Manager, der einen neuen Fonds startet und dann mit geringem Volumen eine ordentliche Outperformance erzielt, solche Erfolgs-Geschichten gab es schon des Öfteren. Zuletzt z. B. bei dem Gane Global Equity, welcher nach seiner Auflage einen performancetechnischen Raketenstart hinlegte.

Anlass genug, zu prüfen, wie die Perspektiven des „Ars Vivendi Select“ ausschauen könnten:

Vorgeschichte (FUNDament Total Return, Wkn A2h5yb):    

Zitat aus dem Blog-Beitrag von 2022:  „…Dieser Fonds war mir erstmals Mitte 2020 aufgefallen. Grund war der geringe Drawdown von kaum mehr als -5% während des Corona-Crash. Ein Kunststück, welches kaum einem anderen Mischfonds gelang. Seinerzeit war der „Fundament“ noch ein echter Geheimtipp. Inzwischen ist der Fonds, bedingt durch überragende Ergebnisse, auf mehr als 140 Mio Euro Volumen angewachsen.

Die Performance seit Auflage beträgt aktuell ca. 77% und der MDD immer noch nur -6,4%! Dadurch nimmt der Fundament TR in diversen Mischfonds-Ranglisten eine TOP-Position ein mit überragender Sharpe-Ratio. …

Fazit: Bemerkenswert ist, dass die Steuerung der Nettoaktienquote durch Derivate bisher so gut gelungen ist. Das Timing in schwierigen Marktphasen (Corona-Crash Anfang 2020 und Bärenmarkt seit März 2022) war außergewöhnlich erfolgreich. Spannend wird es sein zu beobachten, ob in Zukunft, mit gestiegenem Volumen und starker Medienpräsenz, Vergleichbares realisiert werden kann …“

Chart:

Vergleich über 4 Jahre FUNDament T.R. mit zwei Fonds aus der Peergroup „Mischfonds EUR flexibel“ (Squad Makro und Phaidros) und zwei Small-Cap Fonds (Gallo und Scherrer) mit dem Fokus auf die DACH-Region:

Kommentar:

Der Fundament T.R. dominierte seine Peergroup bis in den Herbst 2022 hinein. Die Absicherungsstrategie funktionierte in Drawdown-Phasen (z. B. Corona-Crash und schwacher Jahresanfang 2022, Oktober 2023) hervorragend.

Eine große Schwächephase gab es von Herbst 2022 bis Sommer 2023: während die Wettbewerber eine positive Performance erzielten, verlor der FUNDAMENT fast kontinuierlich an Wert. Aus einer Mitteilung geht hervor, dass der Fonds sehr stark abgesichert war, was einen Großteil der Underperformance erklärt. Auch erwies sich offenbar die Investition in Werte aus den Bereichen Öl, Gas und Shipping als kontraproduktiv.

Strategie (Fundament TR und Ars Vivendi Select):

Gem. dem Halbjahres-Bericht zum 31.5.21 bei Axxion waren beim Fundament TR seinerzeit noch ca. 65% in deutschen Aktien investiert. Größte Positionen waren u. a. Porsche VZ, ProSiebenSat1, Adva Optical.

Ein stark verändertes Bild zeigt der HJ-Bericht 31.5.23: Dt. Aktien, bzw. die DACH-Region, hatten nur noch knapp 10% Anteil. Größte Aktien-Positionen waren u. a. Yellowcake, Serica Energy und Oceanis Eco Tankers.

Nach diesem Einblick wird die Aussage von Fondsmanager Baur verständlich: „… werde die ursprüngliche Strategie des FUNDament Total Return wieder zum Leben erwecken, nur dieses Mal als Aktienfonds und wieder mit Fokus auf die DACH-Region…“.

Inwieweit bei dem neuen Fonds auch mit Absicherungen gearbeitet werden soll (Futures und Dax-Puts) ist bislang noch nicht bekannt. Aufgrund verschiedener Aussagen lässt sich vermuten, dass Elmar Baur als alleiniger Fondsmanager der Long-Seite mehr Gewicht geben wird als das Duo seinerzeit beim Fundament T. R.

Unklar ist auch noch, ob und wie weit die Amandea Vermögensverwaltung in punkto Fondsmanagement oder Beratung eine Rolle spielen wird. Bekannt wurde diese Firma vor ca. 10 Jahren durch den Amandea Hybrid. Ein Kollege bezeichnete diesen Fonds einmal als „die weniger volatile Light-Lösung im Vergleich mit Managed Futures wie MAN AHL Diversified, Superfund und Winton“. Schaut man sich die Bilanz der letzten 10 Jahre an, dann konnte dieser Fonds nicht so recht mithalten mit den altbekannten Trendfolgern. Vermutlich auch der Grund dafür, dass man bei Amandea den Namen und die Strategie des Fonds zum 1.1.24 geändert hat. Siehe auch den Link zu Amandea Systematic

Ars Vivendi Select, Daten und Fakten 

Update vom 6.2.24. Quelle: Fondsvorstellung Ars Vivendi Select 240126, Factsheet vom 5.2.2024 und die Webseite: https://ars-vivendi-select.com/

WKN: A3d1wm (Retail), A3d1wl (Instit.)

Auflage 1.2.2024

Portfolio Advisor Ars Vivendi Select, 86343 Königsbrunn: Elmar Baur

Investmentkomitee: u. a. Frank Seidel von Amandea und Peter Conzatti (bis 2020 Fondsmanager des Lupus Alpha Micro Champions, seitdem verantwortlich für den Creating Alpha German Champions Fonds)

Anlageregion: DACH SC/MC

Vergleichsindex: MDAX

Value und Growth mit Beimischung von Anleihen

Absicherungen: Zitat von der Webseite von Ars Vivendi: „… Sollten aber größere Marktverwerfungen passieren, dann ist es Teil unserer Strategie, in flexibler Form und Höhe Absicherungsinstrumente gegen Marktrisiken im Portfolio zu halten…“

konzentriertes Portfolio von max. 40 Positionen. In der Fondsvorstellung werden die Schweizer Cembra Money Bank und Bilfinger SE erwähnt

Erste Positionierung nach Fondsstart: Investments in Small und Micro Caps nur selektiv; Übergewichtung Mid und Large Caps wegen Liquidität; Aktienquote zu Beginn knapp über 50% im Portfolio; Beimischung von Staats- und Unternehmensanleihen

Risikoindikator (SRI): 5

KAG: Monega

Handelbarkeit: bei der FFB ist ein Erwerb der R-Tranche bereits möglich. Ebase/FNZ, Comdirect & Co sollen bald folgen

TER 1,80%; Performance Fee: 15% auf Outperformance MDAX (Cap bei 3,0%), High Watermark

Ein erster Chart der R-Tranche bei Onvista

Kategorie Aktienfonds Small & Mid Cap Europa bei Fondsweb

Fazit:

Back to the roots und eine Rückbesinnung auf die ursprüngliche Strategie eines über Jahre sehr erfolgreichen Fonds, klingt vielversprechend. Das zu Beginn noch relativ geringe Volumen des Ars Vivendi sollte den Zugriff auf interessante Opportunitäten bei Small- und Micro-Caps ermöglichen.

Ein weiterer Aspekt: in den letzten Wochen konnte man die Statements verschiedener Kapitalmarktstrategen (Galler von JP Morgan u. a.) lesen, wonach Smallcaps in 2024 zu den Gewinnern gehören könnten.  Aktuell wäre ein Engagement in diesen Bereich auf jeden Fall ein antizyklisches Investment. Ganz im Gegensatz zum Mainstream, welcher immer noch die „Magnificient 7“ und „Artificial Intelligence“ favorisiert.

Womit dann nur noch die Kapitalmärkte, Notenbanken, etc. mitspielen müssten. Was in Anbetracht von globalen Krisen und immer wieder aufkommenden Inflations- und Rezessions-Sorgen gar nicht so sicher ist. Dementsprechend bliebe dann auch eine mögliche Investition in einen vielversprechenden Newcomer-Fonds letztlich eine Beteiligung an Risiko-Kapital.

Abschließend lässt sich noch sagen, dass der Name des Fonds „Ars Vivendi“ (lat. die „Kunst des Lebens“) und die Adresse (das schöne Städtchen Königsbrunn nahe Augsburg) auf jeden Falls schon einmal hervorragend miteinander harmonieren!

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