Depotabsicherung - FondsBlog https://www.investmentfonds.blog Fundierte und objektive Analysen von aktiv gemanagten Fonds und ETFs Sat, 14 Mar 2026 13:00:38 +0000 de hourly 1 https://wordpress.org/?v=6.9.4 https://www.investmentfonds.blog/wp-content/uploads/2021/11/cropped-logo-invblog-512x512-1-32x32.png Depotabsicherung - FondsBlog https://www.investmentfonds.blog 32 32 Rohstoff-ETF im Härtetest: RICI vs. UBS CMCI – Depotabsicherung im Schatten des Iran-Konflikts https://www.investmentfonds.blog/rohstoff-etf-depotabsicherung-rici-ubs/ https://www.investmentfonds.blog/rohstoff-etf-depotabsicherung-rici-ubs/#respond Thu, 12 Mar 2026 18:57:51 +0000 https://www.investmentfonds.blog/?p=2674 Geopolitische Spannungen am Golf und Versorgungsängste bei Agrargütern: Im März 2026 versucht mancher Anleger mit einem Rohstoff-ETF sein Depot – zumindest teilweise – gegen Verluste abzusichern. Doch Vorsicht: das Produkt muss zum Marktumfeld passen. Im nachfolgenden Artikel werfen wir einen Blick hinter die Kulissen des Market Access RICI (A0JK68) und des UBS CMCI (A1C79N). Die … Weiterlesen Rohstoff-ETF im Härtetest: RICI vs. UBS CMCI – Depotabsicherung im Schatten des Iran-Konflikts →

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Chartvergleich Rici

Geopolitische Spannungen am Golf und Versorgungsängste bei Agrargütern: Im März 2026 versucht mancher Anleger mit einem Rohstoff-ETF sein Depot – zumindest teilweise – gegen Verluste abzusichern. Doch Vorsicht: das Produkt muss zum Marktumfeld passen. Im nachfolgenden Artikel werfen wir einen Blick hinter die Kulissen des Market Access RICI (A0JK68) und des UBS CMCI (A1C79N).

Die Rückkehr der „Real Assets“: Ein Blick auf 2022 und 2026

In Phasen massiver Angebotsschocks – wie wir sie zu Beginn des Ukraine-Konflikts 2022 und aktuell im März 2026 durch die Spannungen im Iran erleben – zeigen Rohstoffe ihre wahre Stärke als Depot-Absicherung. Während der europäische Leitindex STOXX Europe 600 und der US-amerikanische S&P 500 in diesen Phasen unter Druck gerieten, konnten breit diversifizierte Rohstoff-Indizes ihre Funktion als „natürliches Gegengewicht“ voll ausspielen.

Ein aktueller Chartvergleich (externer Link zu comdirect) verdeutlicht diese negative Korrelation eindrucksvoll: Wenn die Versorgungsketten (Energie, Getreide) politisch bedroht sind, wird der Rohstoff-ETF zum „Airbag“ im Depot. Dies war im Frühjahr 2022 (Beginn Ukraine-Krieg) der Fall und auch jetzt im März 2026.

1. Die Kosten-Analyse: Laufende Gebühren vs. Tracking Difference

Beim Market Access Rogers International Commodity Index UCITS ETF (A0JK68) müssen Anleger genau hinsehen. Das offizielle Basisinformationsblatt (KIID, Stand 01/2025) weist laufende Kosten von 0,60 % p.a. aus. Doch für die reale Performance ist die sogenannte Tracking Difference (TD) entscheidend.

Strukturbedingte Faktoren bei der synthetischen Abbildung (oft als „Swap-Drag“ bezeichnet) führen dazu, dass der ETF hinter seinem Referenzindex zurückbleiben kann. Die folgende Tabelle verdeutlicht die realisierte Abweichung basierend auf den offiziellen KIID-Daten:

Kalenderjahr Index-Performance (EUR) ETF-Performance (Netto) Tracking Difference
2024 +13,72 % +12,21 % -1,51 %
2023 -7,95 % -9,38 % -1,43 %
2022 +27,60 % +25,52 % -2,08 %

Datenquelle: Basisinformationsblatt (KIID) LU0249326488 vom 30.01.2025.

Anleger zahlen hier also eine effektive „Prämie“, die deutlich über der reinen Verwaltungsgebühr liegt. Im Vergleich dazu operiert der UBS CMCI Composite SF UCITS ETF (A1C79N) mit einer Pauschalgebühr von nur 0,34 % p.a.

Details bei UBS.

Facts zu dem „RICI“ bei: Marketaccessetf

2. Rohstoff-ETF Depotabsicherung: Warum der RICI dennoch glänzen kann

Trotz der höheren Kostenstruktur bietet der RICI (Rogers International Commodity Index) eine Besonderheit: Er ist mit 38 Rohstoffen extrem breit aufgestellt und gewichtet diese nach ihrer globalen wirtschaftlichen Bedeutung – nicht nach ihrer Liquidität an den Terminbörsen.

  • Front-Month-Sensitivität: Der RICI reagiert durch seine Roll-Strategie oft sensibler auf kurzfristige Spot-Preis-Explosionen. In einem akuten Krisen-Szenario wie im März 2026 liefert er damit genau das „Beta“, das zur Kompensation von Aktienverlusten benötigt wird.
  • UBS CMCI als Alternative: Der UBS-ETF nutzt die „Constant Maturity“-Technik. Er glättet das Rollen der Kontrakte über die gesamte Kurve. Das ist kosteneffizienter für Langfristanleger, dämpft aber die „Hedge-Wirkung“ bei plötzlichen Preissprüngen.

3. Die Währungs-Frage: EUR-Hedge als taktische Wette?

Ein oft übersehener Faktor ist die Währung. Rohstoffe werden in USD gehandelt. Eine ganze Reihe von Experten geht davon aus, dass der US-Dollar nach einer Deeskalation am Golf wieder gegenüber dem Euro verlieren könnte. In diesem Fall würde die währungsgesicherte Tranche des UBS-Produkts (WKN: A1C79Q) einen Schutz gegen Währungsverluste beinhalten, den die Standard-Tranche des RICI nicht bietet.

💡 Fazit

  • 🛡️ Taktischer Schutz: Der Market Access RICI ist die „leistungsstarke Versicherung“ für Krisenphasen, erfordert aber Akzeptanz der höheren Tracking Difference.
  • 📈 Strategische Allokation: Der UBS CMCI ist aufgrund der Roll-Optimierung und geringerer Kosten die smartere Wahl für das langfristige Depot.
  • ⚠️ Kein Selbstläufer: Rohstoffe sind kein „Set-and-Forget“-Investment, sondern benötigen aktives Monitoring der Geopolitik.

 

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]]> https://www.investmentfonds.blog/rohstoff-etf-depotabsicherung-rici-ubs/feed/ 0 Unentdeckte Perlen: Fonds mit Options-Strategien – Teil 2 https://www.investmentfonds.blog/unentdeckte-perlen-fonds-mit-options-strategien-teil-2/ https://www.investmentfonds.blog/unentdeckte-perlen-fonds-mit-options-strategien-teil-2/#respond Fri, 27 Jan 2023 17:56:01 +0000 https://investmentfonds.blog/?p=1247 Unkorreliert zu den Aktienmärkten, positive Renditen in wechselnden Marktphasen, vergleichsweise niedrige Vola, einsetzbar als Depotabsicherung: solche Fonds suchen viele Anleger als Ergänzung zu einem aktienlastigen Wertpapier-Depot. Die nachfolgende Serie analysiert, welche Fonds mit Options-Strategien diese Aufgabe erfüllen könnten. Teil 2: Antecedo Independent, ein Fonds mit bewegter Vergangenheit   Facts: WKN A0RAD4, Auflage 28.1.2009, Fondsvolumen zuletzt … Weiterlesen Unentdeckte Perlen: Fonds mit Options-Strategien – Teil 2 →

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]]> Unkorreliert zu den Aktienmärkten, positive Renditen in wechselnden Marktphasen, vergleichsweise niedrige Vola, einsetzbar als Depotabsicherung: solche Fonds suchen viele Anleger als Ergänzung zu einem aktienlastigen Wertpapier-Depot.

Die nachfolgende Serie analysiert, welche Fonds mit Options-Strategien diese Aufgabe erfüllen könnten.

Teil 2: Antecedo Independent, ein Fonds mit bewegter Vergangenheit

 

Facts:

WKN A0RAD4, Auflage 28.1.2009, Fondsvolumen zuletzt knapp 36 Mio Euro

Zitat aus dem Factsheet 12/22: „ …  Absolute Return-Strategie, die weitestgehend unabhängig von der zukünftigen Entwicklung der Anleihe- und Aktienmärkte eine positive Performance erzielen soll … Fondsmanagement steuert die Strategie über einen quantitativen Ansatz, der einem mehrstufigen und langjährig erprobten Risikomanagementsystem unterliegt … Performance p. a. 20,26% … Sharpe-Ratio 2,57 … Gesamtkostenquote 1,66% … Kennzahlen beziehen sich auf einen Zeitraum von 3 Jahren …“

In dem Basisinformationsblatt von Universal Investment wird erläutert: „… Die Optionsprämienstrategie ist die Kombination von gegenläufigen Derivatestrukturen auf Indexbasis. Hierbei werden langlaufende Index-Optionen gekauft und kurzlaufende Index-Optionen verkauft. … entsteht ein höherer Zeitwertverfall, wodurch eine attraktivere Zusatzrendite erreicht werden kann. Die hiermit verbundene Handelsstrategie soll die Risiken bei Kursbewegungen in den Indizes steuern, so dass der Fonds an Kursbewegungen partizipieren kann. Neben Optionen werden auch weitere Derivate (z. B. Futures) eingesetzt. Derivate können zu Absicherungs-, Portfoliosteuerungszwecken und zur Erzielung von Zusatzerträgen eingesetzt werden …“

-> Die Vermögensaufstellung im Halbjahresbericht zum 30.6.22 weist u. a. auf: ge- und verkaufte Kontrakte auf die Basiswerte Dax, Nasdaq 100, Eurostoxx 50. Weiterhin Optionsrechte auf Est50 Call und Put, sowie Futures Euro-Bund Call und Put mit verschiedenen Laufzeiten und Basispreisen

Ein weiteres Zitat aus dem Basisinformationsblatt von UI, “ … Gesamtrisikoindikator: Wir haben dieses Produkt auf einer Skala von 1 bis 7 in die Risikoklasse 4 eingestuft, wobei 4 einer mittleren Risikoklasse entspricht. Das Risiko potenzieller Verluste aus der künftigen Wertentwicklung wird als mittel eingestuft … “

-> Anmerkung: der in Teil 1 „Fonds mit Optionsstrategien“ besprochene Aquantum Active Range wurde zuletzt von UI in die Risikoklasse 3 eingeordnet

 

Die Vorgeschichte: 

Anno 2004 erhielt der von Kay-Peter Tönnes gemanagte Lupus Alpha Dynamic Invest die Auszeichnung als innovativster Fonds des Jahres. Nach seinem Abschied von der Fondsboutique initiierte Tönnes Anfang 2009 den Antecedo Independent Invest.  Neben kurzlaufende Anleihen hoher Bonität sollte der Newcomer in „Strangles“ investieren. D. h. es wurden langlaufende Call- und Put-Optionen auf den Euro-Stoxx50 gekauft und zugleich Call- und Put-Optionen (Strike plus/minus 10% zu Indexstand) verkauft.

Der Fonds performte gut und nach den Erfahrungen in der Finanzkrise 2007-2009 waren die Anleger sehr interessiert an (Aktien)marktneutralen Strategien. Bereits im Mai 2011 betrug das Fondsvermögen des Antecedo I. mehr als 300 Millionen Euro.

Dann ließ im Spätsommer 2011 die Euro-Krise, rund um die Schuldenproblematik in Griechenland, die Aktienkurse abstürzen und die Volatilität an den Aktienmärkten explodieren. Den kurzlaufenden Optionen bekamen die Volaspitzen überhaupt nicht gut und ließen den Antecedo Ind. von Juli bis November des Jahres um ca. 30% einbrechen. Über die erste Krise des Antecedo wurde in den einschlägigen Fondsforen gefachsimpelt: „er spekuliert mit einem hohen Hebel auf eine mittlere Vola“.

Anfang 2012 reagierte man bei Antecedo Asset Management und führte verschiedene Strategieanpassungen durch. Es wurde kommuniziert, dass eine neu eingeführte Wertuntergrenze das Risiko bei extremen Marktbewegungen minimieren und der Fonds pro Optionsperiode nicht mehr als ca. 10% verlieren solle.

Von ca. Mai 2015 bis Januar 2016 folgte dann das zweite Waterloo: der Antecedo Independent verlor ca. 45% an Wert. In einem Interview im Feb. 2016, nachlesbar bei Onvista, erläuterte Fondsmanager Tönnes :„… Anpassungen an der Strategie vorgenommen … Statt auf Volatilitäts-Futures setzen wir nun auf die Absicherung der Volatilität durch Optionen auf den … Future… ist das Portfolio nicht mehr den starken Schwankungen der Volatilitäts-Futures ausgesetzt …“

Leider erwiesen sich auch diese Anpassungen letztlich nicht als erfolgreich und von Juni 2016 bis Anfang 2018 halbierte sich der Fonds-Kurs noch einmal. Allerdings kursierten zu dieser Zeit auch Gerüchte im Internet (frag nach bei Google!), dass der Volatilitätsindex auf den S&P 500 manipuliert worden wäre(?). Was mutmaßlich auch dem Antecedo geschadet haben könnte(?)

Laut  Factsheet März 2020 betrug das  Fondsvolumen seinerzeit nur noch 4,28 Mio Euro.

Doch gerade jetzt stieg der Antecedo Independent wie Phoenix aus der Asche auf. Im Corona-Crash gewann der Fonds ca. 50% in einem kurzen Zeitraum von Anfang März bis Anfang Juli 2020. Bis Anfang 2023 folgte dann eine sehr solide Entwicklung mit ca. +10% p. a. mit niedriger Vola

In einem Interview vom Juni 2022 -> Antecedo erläuterte K.P. Tönnes die Strategieänderungen vom April 2018 und zeigt sich sehr zufrieden mit der Entwicklung des Fonds. In der Tat sank seitdem die Volatilität des Fonds merkbar und die hohen Kursverluste gehören der Vergangenheit an.

CHARTS:

Antecedo Independent Jan. 2009 bis Januar 2023:

Chart Antecedo Independent seit Auflage

Das Volumen spiegelt die Entwicklung des Fonds wieder: Mai 2011 mehr als 300 Mio €, März 2020 ca. 4 Mio €, Dez. 2022 knapp 36 Mio €. Aus Anlegersicht wäre dies (wieder mal) ein guter Kontraindikator gewesen …

 

Chartvergleich: Aquantum Active Range, Antecedo Ind., Athena UI seit Juli 2021:

Aquantum Active Range, Antecedo Ind., Athena UI

Analyse: Der Antecedo Independent und der in Teil 1 „Fonds mit Optionsstrategien“ besprochene Aquantum Active Range liefern sich seit Sommer 2021 ein Kopf an Kopf Rennen um die Pole-Position, welche schon mehrfach gewechselt hat. Während der Aquantum sich bislang als etwas weniger volatil erwiesen hat, konnte der Antecedo mit Kursgewinnen in besonders schwachen Aktienmonaten punkten (z. B. März und Okt. 2022). Interessant ist, dass es Marktphasen gab (wie die letzten beiden Monate 2022), wo die beiden Fonds sogar negativ korreliert waren.

Die seit ca. Anfang Okt. 2022 kontinuierlich sinkende Volatilität an den Aktienmärkten (S&P 500 Vix Future, bzw. Vstoxx Europa) wirkte sich bislang nicht wesentlich auf die Kursentwicklung des Aquantum aus. Bei dem Antecedo fällt hingegen auf, dass es die bislang stärksten Kursrückgänge (seit der Strategieänderung im April 2018) in Phasen mit stark sinkender Volatilität gab: Mitte Februar bis Mitte April 2021 (ca. -7%) und Ende November 2022 bis Ende Januar 2023 (ca. -4%).

 

FAZIT:

Schaut man auf die Ergebnisse des Antecedo Independent seit dem Frühjahr 2018, so sind Performance, Sharpe-Ratio, Vola, MDD´s absolut überzeugend. Die Ergebnisse beeindruckten besonders in Krisenzeiten (Corona-Crash März 2020 und Ukraine-Konflikt März 2022), wo der Antecedo negativ zu den Aktienmärkten korrelierte und Gewinne erzielte. Das inzwischen sehr erfahrene Fondsmanagement lässt vermuten, dass aus den Fehlern der Vergangenheit gelernt wurde und sich starke Kursrücksetzer wie 2011 und 2016 nicht mehr wiederholen sollten(?).

Allerdings zeigt auch das Volumen von zuletzt 36 Mio Euro, dass viele Anleger die Probleme der Vergangenheit noch nicht vergessen haben. Zum Vergleich: bei dem Aquantum Active Range wurden zuletzt 250 Mio Euro angegeben. Der Antecedo Defensiv Growth (investiert mit Absicherungen in den Nasdaq 100) hatte lt. Factsheet 12/22 sogar ein Fondsvolumen von fast 1 Milliarde Euro.

Ein weiterer Aspekt: auch bei dem Antecedo stellt sich die Frage, wie der Fonds in langen Phasen mit sinkender Vola abschneiden würde (siehe obige Chartanalyse).

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]]> https://www.investmentfonds.blog/unentdeckte-perlen-fonds-mit-options-strategien-teil-2/feed/ 0 In stürmischen Zeiten: Depotabsicherung mit ETFs https://www.investmentfonds.blog/in-stuermischen-zeiten-depotabsicherung-mit-etfs/ https://www.investmentfonds.blog/in-stuermischen-zeiten-depotabsicherung-mit-etfs/#respond Wed, 17 Aug 2022 15:24:36 +0000 https://investmentfonds.blog/?p=1065 Die Short-Versionen von Indexfonds sind ein populäres Instrument zur Absicherung eines Wertpapierdepots unter kurzfristigen Aspekten. Schaut man sich z. B. die Portfolios der erfolgreichsten Wikifolio-Trader an, so sind unter dieser Prämisse vor allem zwei ETFs sehr beliebt: Xtrackers ShortDAX x2 Daily Swap (WKN DBX0BY, 2fach gehebelt) WisdomTree Multi Ass.Iss.PLC Nas (WKN A3GL7D, 3fach gehebelt) Die … Weiterlesen In stürmischen Zeiten: Depotabsicherung mit ETFs →

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]]> Die Short-Versionen von Indexfonds sind ein populäres Instrument zur Absicherung eines Wertpapierdepots unter kurzfristigen Aspekten. Schaut man sich z. B. die Portfolios der erfolgreichsten Wikifolio-Trader an, so sind unter dieser Prämisse vor allem zwei ETFs sehr beliebt:

  • Xtrackers ShortDAX x2 Daily Swap (WKN DBX0BY, 2fach gehebelt)
  • WisdomTree Multi Ass.Iss.PLC Nas (WKN A3GL7D, 3fach gehebelt)

Die zugrundeliegenden Ideen und verschiedene, wichtige Aspekte einer Depotabsicherung mit Short ETFs werden nachfolgend erläutert:

Die Idee der Absicherung: angenommen ein Anleger ist von den Aktien in seinem Depot überzeugt, sieht aber Risiken bei der  Marktentwicklung der kommenden Tage. Daher möchte er kurzfristig das Risiko senken. Statt sich nun von einzelnen Aktienpositionen zu trennen, nimmt er stattdessen einen Short-ETF ins Depot. Dieser minimiert das Risiko, indem er einen Teil der Long-Positionen im Depot neutralisiert. Beispiel: der Anleger hat einen Depotaufteilung von 40% dt. Aktien, 40% Anleihen und 20% Cash. Am kommenden Wochenende erwartet er Entwicklungen, die möglicherweisen am Montag zu starken Verlusten bei Aktien führen könnten. Statt nun einen Teil der Aktien zu verkaufen, erwirbt er stattdessen einen Dax Short ETF, z.B. den Xtrackers, Wkn DBX1DS -> Details bei Xtrackers

Falls er hierfür die o. g. 20% Cash nutzt, wäre damit ungefähr die Hälfte des Depots abgesichert. Will der Anleger das komplette Depot über das Wochenende kurzfristig komplett absichern, könnte die doppelt gehebelte Version DBX0BY eine Alternative darstellen.

Wichtige Aspekte, die zu beachten sind:

  • im vorherigen Absatz wurde mehrfach auf den kurzfristigen Aspekt hingewiesen. Langfristig ist diese Form der Depotabsicherung nämlich nicht sinnvoll. Grund dafür ist der Basiseffekt. Beispiel: ein Anleger investiert gleichzeitig je 1000€ in einen Dax (Long) ETF und einen Short-Dax-ETF. Verliert der Dax nun 5% am ersten Tag, dann ist der Long-ETF 95€ wert und der Short-ETF 105€. Gewinnt der DAX am folgenden Tag aber wieder die 5€ zurück, so entspricht dies einem prozentualen Gewinn von 5,26%. Der Dax (Long) ETF wäre also wieder 100€, der Short-Dax-ETF jedoch nur 105€ – 5,26 = 99,47€. Somit wäre schon nach zwei Handelstagen ein Verlust entstanden, obwohl der DAX exakt wieder sein Ausgangsniveau erreicht hätte.

Die langfristigen Folgen dieses Basiseffektes demonstriert der nachfolgende Chartvergleich 3 Jahre Dax und Short-Dax:

Chartvergleich 3 Jahre Dax und Short-Dax

+10% beim Dax stehen ungefähr -27% beim Short-Dax gegenüber

  • Gründe für einen kurzfristigen Einsatz eines Short-ETFs können u. a. steuerliche oder gebührentechnische Aspekte (ETF-Handel günstiger als Aktienhandel) sein. Oder es wird beabsichtigt, Alpha zu generieren, d. h. der Anleger ist davon überzeugt, dass seine Aktien besser rentieren werden als der Vergleichsindex.
  • Sehr genau ist zu prüfen, inwieweit es geeignete Absicherungsinstrumente für das eigene Depot gibt. Z.B. gibt es zwar diverse Short-ETF auf den Eurostoxx, aber z.Z. keinen einzigen auf den Stoxx 600. D.h., dass ein Anleger, der in seinem breit gestreuten Depot auf europäische Aktien setzt (incl. GB und Schweiz), eine ziemliche Unwucht hätte bei einer Absicherung durch einen Short-ETF auf den Eurostoxx50.
  • Kosten: erfreulicherweise gibt es anno 2022 einige Neobroker (z. B. Justetf), bei denen sich die ETFs verschiedener Anbieter (u. a. Ishares, Xtrackers) völlig kostenfrei handeln lassen

FAZIT:

Die kurzfristige Absicherung eines Wertpapierdepots durch den  Einsatz von Short-ETFs kann sinnvoll sein. Z. B. wenn nach Börsenschluss am Abend oder am Wochenende noch wichtige Meldungen erwartet werden, welche zu starken Kurseinbrüchen führen könnten. Langfristig ist diese Methode nicht sinnvoll, siehe oben

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]]> https://www.investmentfonds.blog/in-stuermischen-zeiten-depotabsicherung-mit-etfs/feed/ 0 Kapitalanlagen und Inflationsschutz – Teil II https://www.investmentfonds.blog/inflationsschutz-mit-sachwerten-teil-ii/ https://www.investmentfonds.blog/inflationsschutz-mit-sachwerten-teil-ii/#respond Thu, 10 Feb 2022 17:13:55 +0000 https://investmentfonds.blog/?p=802 Inflation Linked Bond Funds In Teil I wurden die Auswirkungen von steigenden Inflationsraten und Leitzinserhöhungen auf Kapitalanlagen besprochen. Und welche Sachwerte oder andere Anlageinstrumente ggf. einen gewissen Schutz gegen Kaufkraftverluste bieten können. Es erfolgte eine Erläuterung der Vor- und Nachteile von inflationsindexierten Anleihen, sowie welche weiteren Aspekte dieser Anlageprodukte zu berücksichtigen sind. In Teil II wird … Weiterlesen Kapitalanlagen und Inflationsschutz – Teil II →

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]]> Inflation Linked Bond Funds

In Teil I wurden die Auswirkungen von steigenden Inflationsraten und Leitzinserhöhungen auf Kapitalanlagen besprochen. Und welche Sachwerte oder andere Anlageinstrumente ggf. einen gewissen Schutz gegen Kaufkraftverluste bieten können. Es erfolgte eine Erläuterung der Vor- und Nachteile von inflationsindexierten Anleihen, sowie welche weiteren Aspekte dieser Anlageprodukte zu berücksichtigen sind.

In Teil II wird nun im Detail auf einzelne Fonds mit inflationsgeschützten Anleihen eingegangen.

Anlegern stehen inzwischen eine recht große Auswahl an Fonds zur Verfügung, welche primär oder ergänzend in inflationsindexierte Anleihen investieren.

Kategorie I: aktiv gemanagte Multi-Asset-Fonds, welche unter anderem auch in inflationsindexierte Anleihen investieren. Dazu gehören u. a. MAN AHL TargetRisk, PIMCO Dyn. Multi Asset, Quantex Multi Asset. Anfang 2022 waren z.B. die US DL-Inflation-Prot. Secs 21(31), WKN A288DR oder die US Treasury Infl Linked Oct 26 in solchen Portfolios enthalten.

Kategorie II: aktiv gemanagte Fonds, welche schwerpunktmäßig in inflationsindexierte Anleihen investieren

Einzelne dieser Produkte haben eine recht lange Tradition. So wurde der Nomura Real Return (WKN 848436) bereist 2004 aufgelegt. Ein Zitat von Nomura „…. bietet mittel- bis langfristig einen hohen Inflationsschutz … Risiken des Fonds bestehen hauptsächlich in Änderungen der realen Renditen, diese sind in der Regel geringer als bei nominalen Renditen, dafür ist in dieser Strategie die Duration, d.h. die Sensitivität auf reale Renditeänderungen hoch…“.

Leider haben die aktiv gemanagten Fonds bislang wenig überzeugende Ergebnisse abgeliefert. Dies spiegelt sich auch in den Bewertungen der Rating-Agenturen wider. So gibt es bei  Morningstar aktuell nur einen Fonds, der ein positives Rating aufweisen kann. Dies ist der PIMCO GIS Global Real Return (A0DKQW, Rating Bronze für die Retail-Tranche).

Der nachfolgende Chart demonstriert die doch recht enttäuschende Wertentwicklung von aktiv gemanagten Fonds (Nomura Real Return, der defensivere Nomura Real Protect und der o. g. Pimco). Vergleichswert im Chart (rote Linie) ist der Ishares Global Linked Government Bond Funds, welcher den Bloomberg Gl. Inflation-Linked Index abbildet, der auch die Benchmark für den Pimco darstellt. Gerade in der Phase stark steigender Inflationsraten, im 2.Halbjahr 2021, blieb die Performance der Nomura und Pimco-Fonds hinter den Erwartungen zurück. Anhand des Charts

Inflation Linked Bond Funds Chart 2J
Chart 2 Jahre Inflation Linked Bond Funds

lässt sich auch gut erkennen, welche Rückschläge diese Fonds Anfang 2020 (Corona) und zu Beginn 2022 (Kursverluste am Rentenmarkt) hinnehmen mussten.

Kategorie III: global oder regional (meist USA oder Euroraum) anlegende ETFs, welche long-only in Inflation Linked Bonds investieren. Neben dem bereits genannten Ishares Global Linked Government Bond sind dies z. B. der Lyxor Core US TIPS (LYX0VY), der Ishares $ TIPS 0-5 (A2DKPQ) oder der IShares Euro Inflation Linked Government (A0HGV1). Einen Überblick über die ETFs in dieser Peergroup findet man z.B. bei justetf

Kategorie IV: ETFs, welche Zugang zur sogenannten Breakeven-Inflation bieten. Zitat von Lyxor: “… Lyxor EUR 2-10Y Inflation Expectations … spiegelt die Performance einer Long-Position in deutschen und französischen Staatsanleihen mit Inflationsschutz und einer Short-Position in deutschen und französischen Staatanleihen mit angrenzender Fälligkeit wieder. Der Renditeunterschied zwischen diesen Anleihen wird gemeinhin als „Breakeven-Inflationsrate“ bezeichnet und gilt als Maß für die Inflationserwartungen des Marktes über einen bestimmten Zeitraum….“.

Die Schutzfunktion der Short-Position in „normalen“ Staatsanleihen kann man sehr gut an dem folgenden Chart nachvollziehen:

Inflation Linked Bond Funds - Europa
Inflation Linked Bond Funds – Europa

Während der Lyxor EUR 2-10Y Infl. Expectations (Lyx0u6) beim Zinsanstieg 2022 kaum verlor, büßte der Lyxor Governm. Infl.-Linked einen Großteil seiner Gewinne aus 2021 wieder ein.

Die Breakeven-Inflation steht auch im Mittelpunkt zweier Fonds für den US-Markt: der Amundi Index Breakeven Inflation USD 10Y geht Long-Positionen in 10-jährigen US-Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS) und Short-Positionen in US-Treasuries mit angrenzenden Laufzeiten ein. Ähnlich verhält es sich beim Tabula US Enhanced Inflation.

US Inflation Linked Bond ETFs Chart 1J
US Inflation Linked Bond ETFs Chart 1J

Die unterschiedliche Performance der Fonds von Amundi und Tabula resultiert daher, dass der A. die Perf. in US-$ darstellt, während der Tabula gegen Euro währungsgesichert ist. Der Schwab investiert nur (long-only) in US Tips.

Aufgrund der bislang stärker anziehenden Teuerung in den USA performten die meisten Fonds mit Fokus auf Nordamerika in den letzten Monaten etwas besser.

FAZIT:

Von den o. g. Fonds kann man wohl am ehesten dem Lyxor EUR 2-10Y Infl. Expectations und dem Amundi Index Breakeven Inflation USD 10Y zutrauen, ein Wertpapierdepot (teilweise) gegen Kursverluste bei hohen Inflationsraten abzusichern. Allerdings: bei stark steigenden Renditen am Rentenmarkt geraten auch diese Produkte in schwieriges Fahrwasser. Und bei „schwarzen Schwänen“ wie z. B. dem Corona-Crash Anfang 2020 ist kaum ein Fonds gegen Verluste gefeit.

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]]> https://www.investmentfonds.blog/inflationsschutz-mit-sachwerten-teil-ii/feed/ 0 Depotabsicherung vor der Bundestagswahl https://www.investmentfonds.blog/absicherungen-vor-der-bundestagswahl-2021/ https://www.investmentfonds.blog/absicherungen-vor-der-bundestagswahl-2021/#respond Sat, 25 Sep 2021 13:03:43 +0000 https://dito11.wordpress.com/?p=321 Gerade habe ich mal die Portfolios und letzten Trades der großen Wikifolios angeschaut. Die meisten scheinen recht sorglos zu sein i. S. drohendem Rot-Grün-Rot. Von einer Ausnahme abgesehen, beträgt die Absicherungsquote (meist in Form von 2fach gehebelten Short-Dax-ETf´s) nicht mehr als 25%. Bei einem, in den letzten Jahren sehr erfolgreichen, Wikifolio wurde die Cashquote in … Weiterlesen Depotabsicherung vor der Bundestagswahl →

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]]> Gerade habe ich mal die Portfolios und letzten Trades der großen Wikifolios angeschaut. Die meisten scheinen recht sorglos zu sein i. S. drohendem Rot-Grün-Rot. Von einer Ausnahme abgesehen, beträgt die Absicherungsquote (meist in Form von 2fach gehebelten Short-Dax-ETf´s) nicht mehr als 25%.

Bei einem, in den letzten Jahren sehr erfolgreichen, Wikifolio wurde die Cashquote in der letzten Woche deutlich angehoben. Ansonsten hat sich Freitag, nach dem Mittag, nicht mehr viel getan i.S. Absicherungen oder Verkäufen.

Unabhängig von den Wikifolios gehen einige Kommentatoren auch eher von einer bevorstehenden schwachen Börsenwoche, als von einem Crash am Montag Morgen aus. Interessant fand ich einen Beitrag, wo darauf hingewiesen, dass die Wirtschaft der südeurop. Länder von einem rot-grünen Wahlsieg profitieren würde (Stichwort Transferunion). Vielleicht wäre eine Art Straddle jetzt eine interessante Idee: Eurostoxx-Long UND DAX-Short parallel kaufen!? Dann fällt noch Morgan Stanley´s Warnung vor einem möglicherweisen bevorstehenden 10-20%igen Kurseinbruch (im Laufe des Jahres 2021) beim S&P 500 auf.

Absicherungsinstrumente: Amundi Vola Euro (A0ML43) und Amundi Vola World (A0M2HP) sind bei einer längeren Baisse von Interesse, bieten im Gegensatz zu den o. g. Short-ETF´s bei einem Crash aber wenig Schutz

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