Es bietet sich an, eine Zwischenbilanz zu ziehen. Und zu prüfen, inwieweit die Strategie aufgegangen ist. Nämlich eine möglichst hohe Partizipation an den Wertsteigerungen des Nasdaq 100 Index zu erreichen und gleichzeitig gegen signifikante Kursverluste bestmöglich zu schützen.

Vorbemerkung:

ein weiterer Antecedo-Fonds, der „Independent“, wurde bereits in einem anderen Blog-Beitrag besprochen: Unentdeckte Perlen: Fonds mit Optionsstrategien

Der Timminvest, ein Fonds mit ähnlicher Strategie wie der Antecedo Defensiv Growth wurde an dieser Stelle porträtiert: mit Airbag in europäische Aktien investieren

Strategie:

Zitat von Antecedo: „… ein Aktienfonds, der zu jeder Zeit mindestens 51% seines Fondsvolumens in die Aktien des amerikanischen Technologieindex NASDAQ®-100 investiert. Zusätzlich werden Optionen auf Teile der gekauften Aktien verkauft, was … zu zusätzlichen Optionsprämien-Einnahmen führt. Diese sollen verwendet werden, um Absicherungsinstrumente gegen mögliche Kursverluste zu erwerben. Ziel des Fonds ist es, eine möglichst hohe Partizipation an den Wertsteigerungen des … Index zu erreichen und gegen übergroße Kursverluste bestmöglich zu schützen. … auf Basis eines langjährig erprobten Risikomanagementsystems…“

Ein weiteres Zitat aus den Fuchsbriefen: „… Mit dieser Strategie soll eine hohe Partizipation an den Wertsteigerungen des Nasdaq 100 erreicht und zugleich das Risiko starker Rückgänge (Drawdowns) reduziert werden. … Die Maximalgrenze (Wertuntergrenze) für Kursverluste des Fonds wird so auf zehn Prozent pro Jahr festgeschrieben. … Währungsveränderungen werden komplett mit abgesichert … „

Facts:

Die Insti-Tranche A2PMXA ist lt. div. Quellen weiterhin über Frankfurter Fondsbank, Comdirect und DAB kaufbar (mit geringer Mindestanlagesumme). A2PMW9 ist die Wkn der Retail-Tranche, welche über Ebase und div. andere Quellen handelbar ist.

Bei Universal ist u. a. das Factsheet downloadbar. Zitat aus der Version vom 31.10.23: „… Maximaler Verlust 15,73% …Maximale Verlustdauer (Monate) 13 … Laufende Kosten (Gesamtkostenquote) 0,79% …“

Das Fondsvolumen betrug demnach zuletzt etwas mehr 742 Mio€. Lt. Factsheet 12/22 waren es seinerzeit fast 1 Mrd. Euro. Im Basisinformationsblatt wird der Risikoindikator mit 4 angegeben (Skala 1 bis 7).

In den Jahres- und Halbjahresberichten findet man Details zu den Optionen. Am Ende des ersten Halbjahres 2023 war der Fonds in mehreren Nasdaq-100 Index Call und Put mit verschiedenen Laufzeiten und Basispreisen investiert.

Ein Zitat aus dem Jahresbericht zum 30.6.23 bei Universal: „… Insgesamt gesehen, liegen die Entwicklung und das Ergebnis des Fonds deutlich über dem strategischen Ziel. Mit einem Wertanstieg von +94,46% liegt die Partizipation der Anteilklasse I an der Kursentwicklung des NASDAQ®-100 Index seit Auflegung am 02.09.2019 bei 97%. In der Anteilklasse R liegt die Partizipation am Kursanstieg des Anteilklasse I an der Kursentwicklung des NASDAQ®-100 Index seit Auflegung am 02.09.2019 bei 97%. ..“

Ratings:

sind in diesem Fall leider überhaupt keine Hilfe. Von Morningstar gibt es nur ein autogenerated Rating, welches den Fonds mit „Neutral„ bewertet. Allerdings zeigen auch andere aktuelle Beispiele, dass die Qualität des automatisierten Ratings bei weitem noch nicht an das gewohnte Morningstar Analyst Rating heran reicht.

Ebenso wenig aussagekräftig sind andere Rating (z. B. FWW Fundstars 1 von 5), welche den Antecedo offenbar nur mit der Peergroup „US Large Cap Growth“ vergleichen, also reinen Long-Only-Aktienfonds ohne Absicherung.

Chartvergleich:

Die Zwischenbilanz nach etwas mehr als 4 Jahren fällt sehr positiv aus: der Fonds lieferte in etwa die gleiche Performance wie der Nasdaq 100. Und dies bei deutlich geringeren Drawdowns. Gut erkennbar am Chartverlauf im schwachen Börsenjahr 2022 und während des Corona-Crash im März 2020. In diesem Monat verlor der Fonds nur -7,2%.

FAZIT:

bislang hat der Antecedo Def. Growth die Erwartungen erfüllt: eine ähnliche Performance wie der NDX bei deutlicher geringerer Vola und niedrigeren Drawdowns. Für Anleger mit einem langfristigen Horizont und viel Erfahrung ist dieser Fonds eine interessante Alternative zu reinen Long-Only-Strategien.

Wie immer, darf auch hier nicht der Warnhinweis fehlen: Ergebnisse der Vergangenheit sind keinerlei Garantie für eine ähnliche Entwicklung in der Zukunft. Wer sich für diesen Fonds interessiert, sollte z. B. auch den Chartverlauf von Nov. 2021 bis Jan. 2023 betrachten: ein (temporärer) Abwärtstrend, der letztlich mit einem MDD von -15,7% zu Buche schlug.

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Im zweiten Teil der Serie über KI werden nun einzelne ETFs, welche in dieses Thema investieren, näher betrachtet.

Eine besonders präzise Definition der Anlagestrategie hat WisdomTree im Factsheet ihres „Artificial Intelligence UCIT ETF“ formuliert:

„…bildet den Nasdaq CTA Artificial Intelligence Index nach… Unternehmen, die im Bereich der künstlichen Intelligenz tätig sind … von dieser als Enabler, Engager oder Enhancer (Ermöglicher, Entwickler, Erweiterer) eingestuft werden. Der Index verwendet das AI Intensity Rating … das den wahrgenommenen Grad des Engagements eines Unternehmens in der AI-Branche innerhalb der jeweiligen E…-Kategorie erfasst. Unternehmen, die in die Top 15 des CTA-Intensity Rating jeder Kategorie eingestuft sind, werden in den Index aufgenommen…“

Unterscheiden muss man

1. in ETF, die ihren Schwerpunkt setzen auf Unternehmen aus dem Bereich Artificial Intelligence
2. ETF, bei denen daneben noch Firmen aus anderen Sektoren, z. B. Robotics oder Big Data, im Fokus stehen

Zur Kategorie a) gehören:

-WisdomTree Artificial Intelligence USD Acc, WKN A2N7KX, TER 0,40%. Lt. Factsheet 6/23 zu ca. 64% in den USA und 86% im IT-Sektor investiert. Im Vergleich mit den anderen, hier nachfolgenden genannten ETFs, wies der WisdomTree bislang eine überdurchschnittliche Volatilität auf

-L&G Global Artificial Intelligence USD Acc, WKN A2PM50, TER 0,49%. Lt. Factsheet 6/23 zu ca. 84% in den USA und 73% im IT-Bereich investiert.

Zur Kategorie b) gehören:

-Xtrackers Artificial Intelligence and Big Data USD Acc, WKN A2N6LC, TER 0,35%. Lt. Factsheet 6/23 zu ca. 85% in den USA und zu ca. 90% im IT-Bereich investiert. Bei dem Xtrackers haben die Top-10 Positionen einen Anteil von knapp über 50% und sind damit deutlich höher gewichtet als bei den vorgenannten ETF. Auch fällt auf, dass die „Big Techs“, also die größten US Technologiewerte wie u. a. Microsoft, Apple, Nvidia usw., die Spitzenränge dominieren.

-Lyxor Msci Robotics and Artificial Intelligence USD Acc., WKN LYX0ZN, TER 0,40%. Lt. Factsheet 6/23 zu ca. 78% in den USA und zu ca. 67% im IT-Bereich investiert. Der Lyxor weist als Einziger dieser ETFs einen nennenswerten Anteil (15%) im Gesundheitssektor auf. Ein Bereich, der lt. verschiedener Experten-Meinungen ebenfalls sehr stark von den Entwicklungen im Bereich der künstlichen Intelligenz profitieren könnte.

-Amundi, WKN A2J2C9, hat nicht nur die gleiche TER von 0,40%, sondern richtet sich wie der Lyxor auch am MSCI ACWI IMI Robotics & AI ESG Filtered Index aus. Lt. Amundi soll der Index: „die Wertentwicklung von Unternehmen abzubilden, von denen erwartet wird, dass sie erhebliche Einnahmen aus Bereichen wie Robotik/Künstliche Intelligenz, IoT/Smart Homes, Cloud Computing, Cybersicherheit, medizinische Robotik, Automatisierung in sozialen Medien und Fahrzeugautomatisierung erzielen.“

-Global X Robotics and Artificial Intelligence USD, WKN A2QR33, TER 0,50%. Lt. Justetf zu ca. 47% in den USA und ca. 32% in Japan investiert. Die Top10 Positionen haben über 65% Anteil. Gem. Extraetf hatte der ETF zuletzt nur ein Volumen von ca. 5 Millionen Euro.

Chartvergleich 6 Monate:

Da der Medien-Hype um ChatGPT und künstliche Intelligenz ungefähr Anfang 2023 einsetzte, bietet sich ein Chartbild über den o. g. Zeitraum an. Als Vergleichswerte dienen der technologielastige Nasdaq 100 (blaue Linie im Chart) und der MSCI World Technology (hellgrün).

Es überrascht, dass kein einziger der Themen-ETFs den NDX, bzw. den Technologie-Index signifikant übertreffen konnte!

Mithalten (fast paralleler Chartverlauf) konnte nur der „Xtrackers Artificial Intelligence and Big Data“. Dies ist gut nachvollziehbar, da die größten Positionen in diesem ETF (s. o.) weitgehend identisch sind mit den Big Techs in den großen Indizes.

Weniger Performance bei höherer Vola erzielten die ETF, bei denen ausschließlich Artificial Intelligence im Fokus steht: WisdomTree und L&G.

FAZIT:

Im ersten Halbjahr 2023 profitierten am meisten die großen Player im Tech-Bereich (Microsoft, Apple, Nvidia & Co) von dem Hype um Künstliche Intelligenz. Diese Big-Techs haben in den o. g. reinrassigen Themen-ETFs aber nur einen relativ geringen Anteil (bei insgesamt 65 Positionen im L&G A.I. und 62 Pos. im WisdomTree). Daher wäre bislang eine Investition in einen Nasdaq-ETF oder einen Techno-Fonds lohnenswerter gewesen als in spezielle Themenprodukte aus dem A.I.-Sektor. Inwieweit die kleineren Unternehmen in den Portfolios zukünftig an den Gewinnen partizipieren, oder gar die Mega-Caps überholen werden, lässt sich kaum abschätzen.

Weiterhin fällt auf, dass bei den ETFs der IT-Bereich mehr oder minder stark dominiert. Chancenreiche Unternehmen aus anderen Bereichen, z. B. dem Gesundheitssektor (Intuitive Surgical u. a.), sind unter den Top 10 Positionen fast gar nicht zu finden.

Letztendlich dürfen auch die Währungsrisiken nicht unterschätzt werden. Ein großer Teil der Portfolios besteht aus in US-Dollar notieren Unternehmen. Eine Währungssicherung gegen Euro wird nicht vorgenommen.

Bei einer detaillierten Analyse drängt sich z. Z. keiner der o. g. ETF für eine Investition auf. Daher wird sich die nächste Ausgabe dieses Blogs den aktiv gemanagten Fonds mit dem Schwerpunkt „Artificial Intelligence“ widmen.

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