Im zweiten Teil der Serie über KI werden nun einzelne ETFs, welche in dieses Thema investieren, näher betrachtet.

Eine besonders präzise Definition der Anlagestrategie hat WisdomTree im Factsheet ihres „Artificial Intelligence UCIT ETF“ formuliert:

„…bildet den Nasdaq CTA Artificial Intelligence Index nach… Unternehmen, die im Bereich der künstlichen Intelligenz tätig sind … von dieser als Enabler, Engager oder Enhancer (Ermöglicher, Entwickler, Erweiterer) eingestuft werden. Der Index verwendet das AI Intensity Rating … das den wahrgenommenen Grad des Engagements eines Unternehmens in der AI-Branche innerhalb der jeweiligen E…-Kategorie erfasst. Unternehmen, die in die Top 15 des CTA-Intensity Rating jeder Kategorie eingestuft sind, werden in den Index aufgenommen…“

Unterscheiden muss man

1. in ETF, die ihren Schwerpunkt setzen auf Unternehmen aus dem Bereich Artificial Intelligence
2. ETF, bei denen daneben noch Firmen aus anderen Sektoren, z. B. Robotics oder Big Data, im Fokus stehen

Zur Kategorie a) gehören:

-WisdomTree Artificial Intelligence USD Acc, WKN A2N7KX, TER 0,40%. Lt. Factsheet 6/23 zu ca. 64% in den USA und 86% im IT-Sektor investiert. Im Vergleich mit den anderen, hier nachfolgenden genannten ETFs, wies der WisdomTree bislang eine überdurchschnittliche Volatilität auf

-L&G Global Artificial Intelligence USD Acc, WKN A2PM50, TER 0,49%. Lt. Factsheet 6/23 zu ca. 84% in den USA und 73% im IT-Bereich investiert.

Zur Kategorie b) gehören:

-Xtrackers Artificial Intelligence and Big Data USD Acc, WKN A2N6LC, TER 0,35%. Lt. Factsheet 6/23 zu ca. 85% in den USA und zu ca. 90% im IT-Bereich investiert. Bei dem Xtrackers haben die Top-10 Positionen einen Anteil von knapp über 50% und sind damit deutlich höher gewichtet als bei den vorgenannten ETF. Auch fällt auf, dass die „Big Techs“, also die größten US Technologiewerte wie u. a. Microsoft, Apple, Nvidia usw., die Spitzenränge dominieren.

-Lyxor Msci Robotics and Artificial Intelligence USD Acc., WKN LYX0ZN, TER 0,40%. Lt. Factsheet 6/23 zu ca. 78% in den USA und zu ca. 67% im IT-Bereich investiert. Der Lyxor weist als Einziger dieser ETFs einen nennenswerten Anteil (15%) im Gesundheitssektor auf. Ein Bereich, der lt. verschiedener Experten-Meinungen ebenfalls sehr stark von den Entwicklungen im Bereich der künstlichen Intelligenz profitieren könnte.

-Amundi, WKN A2J2C9, hat nicht nur die gleiche TER von 0,40%, sondern richtet sich wie der Lyxor auch am MSCI ACWI IMI Robotics & AI ESG Filtered Index aus. Lt. Amundi soll der Index: „die Wertentwicklung von Unternehmen abzubilden, von denen erwartet wird, dass sie erhebliche Einnahmen aus Bereichen wie Robotik/Künstliche Intelligenz, IoT/Smart Homes, Cloud Computing, Cybersicherheit, medizinische Robotik, Automatisierung in sozialen Medien und Fahrzeugautomatisierung erzielen.“

-Global X Robotics and Artificial Intelligence USD, WKN A2QR33, TER 0,50%. Lt. Justetf zu ca. 47% in den USA und ca. 32% in Japan investiert. Die Top10 Positionen haben über 65% Anteil. Gem. Extraetf hatte der ETF zuletzt nur ein Volumen von ca. 5 Millionen Euro.

Chartvergleich 6 Monate:

Da der Medien-Hype um ChatGPT und künstliche Intelligenz ungefähr Anfang 2023 einsetzte, bietet sich ein Chartbild über den o. g. Zeitraum an. Als Vergleichswerte dienen der technologielastige Nasdaq 100 (blaue Linie im Chart) und der MSCI World Technology (hellgrün).

Es überrascht, dass kein einziger der Themen-ETFs den NDX, bzw. den Technologie-Index signifikant übertreffen konnte!

Mithalten (fast paralleler Chartverlauf) konnte nur der „Xtrackers Artificial Intelligence and Big Data“. Dies ist gut nachvollziehbar, da die größten Positionen in diesem ETF (s. o.) weitgehend identisch sind mit den Big Techs in den großen Indizes.

Weniger Performance bei höherer Vola erzielten die ETF, bei denen ausschließlich Artificial Intelligence im Fokus steht: WisdomTree und L&G.

FAZIT:

Im ersten Halbjahr 2023 profitierten am meisten die großen Player im Tech-Bereich (Microsoft, Apple, Nvidia & Co) von dem Hype um Künstliche Intelligenz. Diese Big-Techs haben in den o. g. reinrassigen Themen-ETFs aber nur einen relativ geringen Anteil (bei insgesamt 65 Positionen im L&G A.I. und 62 Pos. im WisdomTree). Daher wäre bislang eine Investition in einen Nasdaq-ETF oder einen Techno-Fonds lohnenswerter gewesen als in spezielle Themenprodukte aus dem A.I.-Sektor. Inwieweit die kleineren Unternehmen in den Portfolios zukünftig an den Gewinnen partizipieren, oder gar die Mega-Caps überholen werden, lässt sich kaum abschätzen.

Weiterhin fällt auf, dass bei den ETFs der IT-Bereich mehr oder minder stark dominiert. Chancenreiche Unternehmen aus anderen Bereichen, z. B. dem Gesundheitssektor (Intuitive Surgical u. a.), sind unter den Top 10 Positionen fast gar nicht zu finden.

Letztendlich dürfen auch die Währungsrisiken nicht unterschätzt werden. Ein großer Teil der Portfolios besteht aus in US-Dollar notieren Unternehmen. Eine Währungssicherung gegen Euro wird nicht vorgenommen.

Bei einer detaillierten Analyse drängt sich z. Z. keiner der o. g. ETF für eine Investition auf. Daher wird sich die nächste Ausgabe dieses Blogs den aktiv gemanagten Fonds mit dem Schwerpunkt „Artificial Intelligence“ widmen.

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Z. B.: Welche Meinung haben eigentlich ChatGPT & Co. zu Investments in Artificial Intelligence?

Wer sich schon einmal mit einer K.I. ausgetauscht hat, der weiß, dass diese Zeitgenossen wahre Meister der Unverbindlichkeit sind. Auf direkte Fragen nach einem Investment erhält man im Regelfall altbekannte Texte, oder aber die Aufforderung: „wenden Sie sich an einen Finanzberater“.

So versuchte ich es mit einem anderen Ansatz und forderte die K.I. auf:

„Bitte erzähl mir eine Geschichte! Diese soll von zwei fiktiven Kapitalanleger handeln. Der eine Anleger hat sein Kapital zu 100% in den MSCI World ACWI investiert. Der andere Anleger investierte nur ca. 80% in diesen ETF. Für die restlichen 20% erwarb er Anteile des Xtrackers Artificial Intelligence. Wie könnte diese Geschichte weitergehen? Welcher der beiden Anleger wird in ca. 10-15 Jahren zufriedener und erfolgreicher mit seiner Investition gewesen sein?“

ChatGPT präsentierte mir eine spannende Story:

„Einmal in einem kleinen Dorf lebten zwei Kapitalanleger, Max und Laura. Beide hatten eine Leidenschaft für Investitionen und beschlossen, ihr Kapital auf unterschiedliche Weise anzulegen … Der MSCI World ACWI ETF profitierte von globalen Wachstumstrends und zeigte solide Renditen. Max, der sein gesamtes Kapital in diesen ETF investiert hatte, konnte von dieser breiten Marktperformance profitieren.

Laura hingegen erlebte eine interessante Dynamik mit ihrer kombinierten Strategie … erwies sich ihre Entscheidung, 20% in den Xtrackers Artificial Intelligence ETF zu investieren, als äußerst erfolgreich. In den nächsten Jahren erlebte der Bereich der künstlichen Intelligenz ein exponentielles Wachstum …

Schließlich, nach 10-15 Jahren, konnte Laura auf eine beeindruckende Performance ihrer Investitionen zurückblicken. Dank der Kombination aus breiter Diversifikation durch den MSCI World ACWI ETF und der Fokussierung auf künstliche Intelligenz, hatte sie eine höhere Gesamtrendite als Max erzielt. Obwohl Max solide Renditen durch den ACWI ETF erzielte, verpasste er die Gelegenheit, vom starken Wachstum des AI-Sektors zu profitieren … „

Als nächstes forderte ich BARD, Googles neue KI, auf, mir (mit den gleichen Vorgaben) eine Geschichte zu erzählen. Auch dieser Chatbot hatte eine spannende Story parat:

„… Peter war von KI fasziniert und überzeugt, dass diese Technologie in den nächsten Jahren eine große Rolle spielen würde … Peters Investition war ein voller Erfolg … Xtrackers stieg in den nächsten Jahren deutlich an, während der MSCI World ACWI nur moderat wuchs. Peter war sehr zufrieden mit seiner Investition und konnte sein Geld um ein Vielfaches vermehren.

Der andere Mann, der seine Investition zu 100 % in den MSCI World ACWI gekauft hatte, war jedoch nicht so erfolgreich … Die Geschichte von Peter und dem anderen Mann zeigt, dass es wichtig ist, sich bei Investitionen gut zu informieren und auch auf neue Trends zu setzen. Wer sich nur auf einen Indexfonds wie den MSCI World ACWI konzentriert, kann sein Geld möglicherweise nicht so gut vermehren wie jemand, der auch in neue Technologien wie KI investiert.

In den nächsten 10-15 Jahren wird der Bereich KI wahrscheinlich weiter wachsen … Der MSCI World ACWI wird wahrscheinlich weiterhin moderat wachsen, aber nicht so stark wie die künstliche Intelligenz von Xtrackers …

Soweit die Geschichten von ChatGPT und Bard, welche selbstverständlich keine Anlageempfehlung darstellen.

Nachdem ich einige Formulierungen verändert hatte, gelang es mir dann letztlich doch noch, der englischsprachigen Originalversion von ChatGPT einige Sach-Aussagen zu „Investments in Artificial Intelligence“ zu entlocken:

Sinngemäß übersetzt lauteten diese:

„.. ist es wichtig zu verstehen, dass Investitionen in den Technologiesektor, einschließlich künstlicher Intelligenz (KI), ein risikoreiches und lohnendes Unterfangen sein können. Obwohl es in den letzten Jahren erhebliche Fortschritte im Bereich der KI gegeben hat, ist die Technologie noch relativ neu und unerprobt, und mit Investitionen in diesem Bereich können erhebliche Risiken verbunden sein.

… wichtig, die Leistung über einen längeren Zeitraum zu bewerten, anstatt sich nur auf die aktuelle Leistung zu konzentrieren. Auch wenn der KI-Sektor in den letzten Jahren ein starkes Wachstum verzeichnet hat, ist es wichtig, das Potenzial für zukünftiges Wachstum und die Risiken zu berücksichtigen, die mit Investitionen in diesem Bereich verbunden sind …“

FAZIT:

Chatbots und ähnliche Programme können und sollen anno 2023 (noch) keine Anlageberatung bieten. Daher sind die beiden obigen Geschichten in erster Linie nette Anekdoten. Rückschlüsse, ob man zum jetzigen Zeitpunkt in aktiv gemanagte Themenfonds oder ETFs mit dem Schwerpunkt K. I. investieren sollte, lassen sich daraus nicht ableiten.

Die nächste Ausgabe dieses Blogs wird sich mit ETFs beschäftigen, welche signifikant in den Themenbereich „Artificial Intelligence“ investieren.

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Ende Mai 2023 bietet eine bekannte Direktbank 3,25% Verzinsung p. a. für Tagesgelder, garantiert für 6 Monate. Im Insolvenzfall würde die deutsche Einlagensicherung Sparer bis max. 100000€ entschädigen. Ein wichtiges Kriterium, wenn man an Pleitefälle der Vergangenheit, wie z. B. die isländische „Kaupthing-Bank“ zurück denkt.

Im Vergleich mit diesem Tagesgeld-Angebot erscheinen Geldmarktfonds interessant, welche die folgenden Kriterien erfüllen:

• kein Währungsrisiko (nur Euro-Anlagen)
• kalkulierte Rendite nahe 4% p. a.
• Volatilität 1 Jahr < 1%
• handelbar über Neo-Broker (wie z. B. finanzen.net Zero oder JustTrade), damit An- und Verkaufskosten nicht signifikant die Rendite drücken

Nach dem Durchforsten diverser Datenbanken bleiben aktuell nur zwei ETF übrig, welche die o. g. Kriterien erfüllen könnten:

• Xtrackers oder Lyxor Euro Overnight
• Ishares Euro Ultrashort

Im Detail:

Die Overnight ETFs orientieren sich an dem kurzfristigen Euro-Zinssatz. Erläuterungen zur Euro-Short-Term-Rate (€STR) siehe Bundesbank Statistik

Im Factsheet zum 31.5.23 des Xtrackers wird eine €STR von 3,14% genannt. Der tagesaktuelle Wert  kann eingesehen werden bei der EZB. Bei weiteren Zinsanhebungen der Europäischen Zentralbank sollte auch der €STR weiter steigen und der ETF davon profitieren.

In punkto Umsetzung der Strategie gibt es kleine Unterschiede bei den 3 Fonds:

Xtrackers EUR Overnight Rate Swap (DBX0AN, TER 0,10%), Facts bei Xtrackers 

Lyxor Smart Overnight (LYX047, TER 0,05%), Facts bei Amundietf

Lyxor Euro Overnight (LYX0B6, TER 0,10%), Facts bei Amundietf

Nicht vergessen darf man den Hinweis, dass diese ETFs keine physische, sondern eine SWAP-basierte Replikationsmethode verwenden. Ein Grund dafür, warum in manchen Factsheets unter den größten Positionen keine Geldmarktpapiere, sondern Aktien wie Microsoft, Total, etc. aufgelistet werden! Die möglichen Risiken der synthetischen Replikation wurden vor einigen Jahren kontrovers diskutiert. In der Zwischenzeit ist das Thema eher in den Hintergrund gerückt. Detaillierte Informationen dazu findet man u. a. bei: ETF DWS

Die Ishares Euro Ultrashort (A1W375/A3DJQJ, oder die ESG-Tranche A2PW6Q, alle 0,09% TER) werden zwar bei den meisten Anbietern in der Peergroup „Geldmarktfonds“ gelistet, sind aber streng genommen eigentlich Rentenfonds. Sie investieren in sehr kurzfristige, auf Euro lautende Investment-Grade-Unternehmens-Anleihen. Lt. Factsheet zum 31.5.23 bei Ishares betrug die Effektivverzinsung 3,90% bei einer effektiven Duration von 0,45 Jahren.

CHARTS:

Kommentar: gut zu erkennen, dass im Herbst 2022, nach den ersten Zinserhöhungen der EZB, eine Trendwende einsetzte. Die Overnight-ETFs, welche sich am Geldmarkt-Zins orientieren, erwiesen sich naturgemäß weniger volatil als die Ultrakurzläufer von Ishares. Letztgenannte mussten im Corona-Crash 3/2020 und im März 2023 sogar leichte Verluste hinnehmen.

FAZIT:

Aktuell sollten unter Rendite-/Risiko-Aspekten die besten Tagesgeld-Angebote mit deutscher Einlagensicherung noch leicht die Nase vorne haben gegenüber Geldmarktfonds. Die z. Z. zu erwartende Rendite der o. g. ETFs von ca. 3,1 – 3,9% p. a. dürfte die geringfügig höheren Risiken (Kursschwankungen bei den ultrakurzen Anleihen, Replikationsmethode, etc.) nicht ganz kompensieren. Bei angedachten Anlagen über 100K könnte die Limitierung der Einlagensicherung (s. o.) hingegen eher als Argument gegen Tagesgelder verstanden werden.

Diese Einschätzung kann sich aber relativ kurzfristig wieder ändern. Abhängig sowohl von den Tagesgeldangeboten der Banken, als auch von der Entwicklung der EZB-Leitzinsen -> siehe z. B. Onvista

Noch ein Tipp: der Spread (Differenz zwischen An- und Verkaufskurs) ist bei diesen Geldmarkt-ETF am Nachmittag MEZ am niedrigsten. Ein An- oder Verkauf, z. B. über Tradegate oder Quotrix, sollte also gegen 15 Uhr günstiger sein als am Vormittag oder in den Abendstunden.

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• Xtrackers ShortDAX x2 Daily Swap (WKN DBX0BY, 2fach gehebelt)
• WisdomTree Multi Ass.Iss.PLC Nas (WKN A3GL7D, 3fach gehebelt)

Die zugrundeliegenden Ideen und verschiedene, wichtige Aspekte einer Depotabsicherung mit Short ETFs werden nachfolgend erläutert:

Die Idee der Absicherung: angenommen ein Anleger ist von den Aktien in seinem Depot überzeugt, sieht aber Risiken bei der  Marktentwicklung der kommenden Tage. Daher möchte er kurzfristig das Risiko senken. Statt sich nun von einzelnen Aktienpositionen zu trennen, nimmt er stattdessen einen Short-ETF ins Depot. Dieser minimiert das Risiko, indem er einen Teil der Long-Positionen im Depot neutralisiert. Beispiel: der Anleger hat einen Depotaufteilung von 40% dt. Aktien, 40% Anleihen und 20% Cash. Am kommenden Wochenende erwartet er Entwicklungen, die möglicherweisen am Montag zu starken Verlusten bei Aktien führen könnten. Statt nun einen Teil der Aktien zu verkaufen, erwirbt er stattdessen einen Dax Short ETF, z.B. den Xtrackers, Wkn DBX1DS -> Details bei Xtrackers

Falls er hierfür die o. g. 20% Cash nutzt, wäre damit ungefähr die Hälfte des Depots abgesichert. Will der Anleger das komplette Depot über das Wochenende kurzfristig komplett absichern, könnte die doppelt gehebelte Version DBX0BY eine Alternative darstellen.

Wichtige Aspekte, die zu beachten sind:

• im vorherigen Absatz wurde mehrfach auf den kurzfristigen Aspekt hingewiesen. Langfristig ist diese Form der Depotabsicherung nämlich nicht sinnvoll. Grund dafür ist der Basiseffekt. Beispiel: ein Anleger investiert gleichzeitig je 1000€ in einen Dax (Long) ETF und einen Short-Dax-ETF. Verliert der Dax nun 5% am ersten Tag, dann ist der Long-ETF 95€ wert und der Short-ETF 105€. Gewinnt der DAX am folgenden Tag aber wieder die 5€ zurück, so entspricht dies einem prozentualen Gewinn von 5,26%. Der Dax (Long) ETF wäre also wieder 100€, der Short-Dax-ETF jedoch nur 105€ – 5,26 = 99,47€. Somit wäre schon nach zwei Handelstagen ein Verlust entstanden, obwohl der DAX exakt wieder sein Ausgangsniveau erreicht hätte.

Die langfristigen Folgen dieses Basiseffektes demonstriert der nachfolgende Chartvergleich 3 Jahre Dax und Short-Dax:

+10% beim Dax stehen ungefähr -27% beim Short-Dax gegenüber

• Gründe für einen kurzfristigen Einsatz eines Short-ETFs können u. a. steuerliche oder gebührentechnische Aspekte (ETF-Handel günstiger als Aktienhandel) sein. Oder es wird beabsichtigt, Alpha zu generieren, d. h. der Anleger ist davon überzeugt, dass seine Aktien besser rentieren werden als der Vergleichsindex.
• Sehr genau ist zu prüfen, inwieweit es geeignete Absicherungsinstrumente für das eigene Depot gibt. Z.B. gibt es zwar diverse Short-ETF auf den Eurostoxx, aber z.Z. keinen einzigen auf den Stoxx 600. D.h., dass ein Anleger, der in seinem breit gestreuten Depot auf europäische Aktien setzt (incl. GB und Schweiz), eine ziemliche Unwucht hätte bei einer Absicherung durch einen Short-ETF auf den Eurostoxx50.
• Kosten: erfreulicherweise gibt es anno 2022 einige Neobroker (z. B. Justetf), bei denen sich die ETFs verschiedener Anbieter (u. a. Ishares, Xtrackers) völlig kostenfrei handeln lassen

FAZIT:

Die kurzfristige Absicherung eines Wertpapierdepots durch den  Einsatz von Short-ETFs kann sinnvoll sein. Z. B. wenn nach Börsenschluss am Abend oder am Wochenende noch wichtige Meldungen erwartet werden, welche zu starken Kurseinbrüchen führen könnten. Langfristig ist diese Methode nicht sinnvoll, siehe oben

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